随着全球一体化的逐步推进,国际社会之间的联系越来越密切。作为主要经济体,中国在世界经济的发展中扮演着愈来愈重要的角色。身上担负的责任越重大,前进道路上遇到的挑战就越加繁杂。2005年我国开始计划实施人民币汇率逐渐市场化的改革,将汇率的双向浮动区间不断扩大。同时,我国股票市场在实体经济快速发展的影响下也同步飞速成长起来。短期内股价不断波动,带动股票交易量激增,国际资本乱串的情况经常发生,这些都不利于我国资本市场的长期稳定发展。此种经济环境下,可以明显发现我国的汇率与股票价格呈现越来越紧密的联系,深入分析外汇市场和股票市场之间相互作用的效应有利于加速两个市场的进步。同时也可以为宏观经济的繁荣发展提供参考意见,指导央行和外汇当局更加科学合理地制定货币政策和汇率政策。本文通过对汇率和股票价格关系的研究来梳理清楚两个市场间的内部传递机制。首先提出汇率和股票价格的相关理论,阐述了汇率和股票价格相互影响的内在传导机制。由于在实证部分引入短期国际资本流动额和货币供应量作为中介,所以重点分析了这两者在汇率和股票价格互动关系中起的作用,为实证分析提供理论基础和逻辑框架。其次在实证部分,文章选取沪深300指、中小板指和创业板指三大指数代表不同层次的股票市场,将短期资本流动额和货币供应量作为研究汇率和股票价格的中介变量,通过动态的TVP-VAR模型对外汇市场与股票市场之间存在的相互作用进行深入探究。具体包括参数结果估计、时变参数特征以及脉冲响应等分析,综合这些研究情况得出最终的结论。文章针对实证结果得出结论:首先,人民币实际有效汇率对我国股票市场产生正向影响,即汇率的升值带来股票价格的上涨,该影响具有滞后性。同时,股票价格受到汇率的作用程度存在差异,中小板市场的波动幅度最大,创业板市场的表现更加敏感。其次,不同股票市场对有效汇率产生的影响既存在正面也存在负面作用,时段特征较为明显。这与我国执行的汇率制度有关,目前我国的汇率还未完全市场化,官方对汇率的干预会影响理论上股价向汇率的传导路径,无法得出两者之间存在着某种固定的关系。最后,短期资本流动额和货币供应量在外汇市场和股票市场之间的传导过程中充当着重要身份,汇率与股票价格之间的互动方向和效果都受两个中介变量的影响。本文基于以上结论提出了相应的政策建议:第一,建立健全汇市股市互通机制,加强对中小板和创业板市场的关注;第二,提高汇市股市的风险管理与防控水平,加大对资本市场的监管力度;第三,加快推进人民币汇率改革机制,实现人民币最终国际化;第四,投资者应树立正确的投资理念,科学安排投资计划。