随着美国经济数据的好转,在2014年10月29日的美联储议息会议中,美联储主席耶伦宣布结束购债。这标志量化宽松退出已走出了第一步,接下将是加息和出售美联储账户上的资产。量化宽松货币政策如何退出,美联储的货币政策如何回归常态化,仍然充满不确定性。与此同时,美国量化宽松政策的退出,也必将深刻地影响中国经济,因而针对美国量化宽松货币政策的退出及其经济影响进行全面和深入的研究,通过研究其美联储资产负债表状况、量化宽松退出工具的特点和实施条件,分析美联储可能采取的退出策略,以及预测量化宽松退出对中国经济造成的冲击,具有重要的理论和现实意义。量化宽松政策退出的不确定性和复杂性主要体现在退出时机的选择,因为加息和出售美联储持有的资产都会对实体经济和金融市场产生重大影响。将美联储和国际货币基金组织的经济预测数据,带入1999年泰勒规则方程,可以大致预测美联储的加息时点。美联储将在2015年开始第一次加息,加息时间不早于9月,加息幅度是在目前的0-0.25%区间上增加25个基点。2015年末的联邦基金利率水平在0.5-0.75%。预测美联储在2016年会进行5次加息,每次25个基点,2016年末,联邦基金利率水平达到1.75-2.0%。根据美国金融市场杠杆率、持有的固定收益证券规模、房地产市场状况,可以大致预测美联储出售国债和MBS的时间。在资产出售以前,美联储必须使用回购协议和定期存款协议等流动性回收工具对过剩的流动性进行管理,通过将存款机构的超额准备金转化成对美联储的定期存款等形式,将超额准备金长期化、定期化。随着我国利率改革、汇率改革的加快,国内资本市场的开放性也逐渐加大,国内金融市场也将面临来自国际市场越来越多的影响。我国应密切关注美联储货币政策可能出现的重大变化,及早作出应对,避免美国量化宽松的退出对我国经济发展和金融体系产生较大冲击。本文共分五章。第一章主要介绍美国采取量化宽松货币政策的理论基础和实施过程,以及美联储资产负债表的变化。第二章分析量化宽松政策的退出背景和美联储采用的政策框架。第三章是本文的核心,先分析量化宽松退出时机的复杂性,提出了量化宽松的退出策略和退出工具的选择,并预测美联储的加息时机和资产负债表收缩条件。第四章主要分析美国货币政策退出对全球经济及中国经济的影响。第五章是本文的主要结论及政策建议。