企业社会责任（Corporate social responsibility,简称CSR）要求企业对股东、员工、政府、消费者等利益相关群体承担相应责任。随着我国资本市场的不断发展,企业作为经济的参与主体的重要性不断加深。然而近年来不断涌现出对消费者、企业员工和投资者等企业利益相关者失责事件,如“毒奶粉”侵害消费者食品安全、“富士康十连跳”侵犯员工权益、“康美药业”财务造假等。该类企业履行CSR缺失的事件的发生对发生事件的公司甚至于其所处的整个行业、整个资本市场产生了巨大的影响,使得股价或呈现断崖式下跌,因此企业是否应当履行CSR和企业履行CSR能否增强企业的稳定性从而进一步企业价值引发了学界学者的讨论。另外CSR对突发负面冲击的保险作用也是本文研究的重点话题,2020年疫情期间资本市场收到较大负面冲击,本文以疫情为背景,讨论了CSR在疫情这种突发负面冲击下是否具有额外的股价企稳保险作用,同时在上述研究的基础上引入企业性质这一因素,试图讨论是否由于企业国有控股差异带来的政府信赖不同而导致CSR对不同企业股价的影响的作用也存在一定的作用差异。本文通过使用2017-2019这三年间和讯网对企业社会责任评分覆盖到的上市公司评分数据共计12172条数据作为研究样本,通过删除空缺值和金融行业等手段对数据进行处理,并对最终数据进行winsorize处理排除极端值,最终获得了8380条数据用于本文实证分析。本文参考前人研究结果的基础上,结合疫情背景选用2018-2020年第一季度的持有收益率和超额收益率作为企业价值的衡量变量,选用行业、年份、三因子系数、异质风险、动量效应、财务状况等变量作为控制变量,通过回归分析证明了CSR能够有效提升企业价值,且在发生疫情这一负面冲击后更加显著,即CSR能够在负面冲击发生时给企业价值稳定提供额外保险。另外,本文通过对企业是否为国有进行分组,在上述研究基础上进行研究,发现民营企业或因进一步获得政府的信任,使得在无负面冲击时期履行CSR仍然能够帮助提升企业价值;无论是民营企业还是国有企业,履行CSR的稳定股价的保险效应具有普遍性。最后基于实证研究结论,本文建议企业管理者应充分认识到企业社会责任的所能带来的积极影响,对CSR的投入的财务支出和对应的收益进行综合评估;投资者应正确认识责任投资理念,合理将CSR变量作为选股的参考指标,对于民营企业的投资者应当履行CSR常态化;另外不管是民营还是国有企业,可以通过在压力测试时引入CSR应对负面冲击时的保险效应进一步综合评价企业对CSR的投入与回报;监管层面应当进一步扩大强制披露社会责任信息企业的范围,提升上市公司社会责任信息披露的质量和可信度,规范第三方面评分机构的的评分标准,从而增加数据的可比性。本文的贡献在于:首先,本文在CSR对企业价值影响的研究基础上进一步引入疫情这一负面冲击,通过引入交叉项以及分样本讨论的方法,对负面冲击下CSR对企业的额外保险作用进行了讨论,填补了国内这一领域疫情对CSR作用机制影响的研究不足。其次,针对股票回报数据区间的选取选用2018-2020年第一季度数据进行分析,主要是由于2020年第一季度受疫情负面冲击影响大,这一期间工人无法返城务工,企业或停工、或居家办公。最后,基于部分学者认为企业和政府的联系程度会影响CSR对股价回报的影响,结合前文应对负面冲击的保险效应,通过对不同企业性质下的CSR对股价回报的对比分析,得出民营企业更应将履行CSR作为常态化目标,结合履行CSR应对负面冲击带来的溢价层面,国有企业更加显著使得在负面冲击发生后不同性质企业履行CSR带来正向影响相差不大。