【摘 要】
:
在我国经济发展中,中小企业占据极其重要的地位,对拉动内需,促进经济不断健康发展起到决定性作用。而中小企业一直面临融资难、融资贵的问题[1]。为解决中小企业的融资问题,政府需要减少企业面临的融资约束。新三板市场,作为多层次资本市场建设中重要一环,它可以有效缓解中小企业面临的融资约束,因此许多中小企业为获得发展所需资金,选择在新三板挂牌上市。虽然融资问题有所改善,但许多中小企业依然面临较大融资约束,导
论文部分内容阅读
在我国经济发展中,中小企业占据极其重要的地位,对拉动内需,促进经济不断健康发展起到决定性作用。而中小企业一直面临融资难、融资贵的问题[1]。为解决中小企业的融资问题,政府需要减少企业面临的融资约束。新三板市场,作为多层次资本市场建设中重要一环,它可以有效缓解中小企业面临的融资约束,因此许多中小企业为获得发展所需资金,选择在新三板挂牌上市。虽然融资问题有所改善,但许多中小企业依然面临较大融资约束,导致融资效率较为低下。因此,为研究新三板挂牌中小企业融资约束对融资效率的影响,提高新三板挂牌企业融资效率,本文以121家新三板挂牌企业作为数据样本,运用样本企业2011年-2019年财务数据进行分析。首先本文通过主成分分析法筛选出影响企业融资效率的主要指标,然后运用数据包络分析(DEA)模型对融资效率进行静态和动态分析,从而量化融资效率。同时本文运用KZ指数对企业面临融资约束进行衡量。最后采用不同计量模型探究融资约束对融资效率的影响,以及研究如果样本企业选择不同转让方式,融资约束对融资效率的影响是否会有所差异。本文发现,新三板挂牌样本企业融资效率在2011年-2019年有所提高,但增长速度较为缓慢,而且融资效率的增长主要是规模报酬递增导致。同理,样本企业的全要素生产率在九年中缓慢提高,并且主要是技术效率提高主导。除此之外,企业面临的融资约束对融资效率有显著的负面影响,在不同转让方式中,我们发现选择做市转让的企业融资效率受融资约束影响较大。通过以上结论,最终给出相应建议,以提高新三板挂牌企业融资效率。
其他文献
微针(Microneedles,MNs)技术是利用微米级(100~1000μm)的细小针头阵列通过刺穿表皮层,在真皮层中实现透皮给药或采集间质液的一项技术。随着社会的发展和进步,人类的生活水平提高,医疗、美容等行业的迅猛发展,近年来,拥有无痛、高效、操作简便等优势的MNs技术逐渐走进了市场,并且获得了众多研究者的兴趣。在MNs领域里,水凝胶微针凭借着其良好的生物相容性,独特的溶胀性能等优点,成为了
单克隆抗体(mAb)是由单一B细胞克隆产生的高度均一、仅针对某一特定抗原表位的抗体。mAb因具有靶向性强、疗效好和毒副作用小等优点,已成为治疗癌症等重大疾病的重磅药物。但是,抗体产业发展现状显示随着基因工程技术的快速发展,抗体下游纯化过程已不能满足上游生产快速增长的迫切需求,导致下游纯化成本占据了抗体生产总成本的50-80%。为了降低生产成本提高生产效率,如何克服抗体传统纯化技术(蛋白A亲和色谱)
当今动态和复杂的市场环境增加了供应链管理的不确定性,使得供应链遭遇中断风险的可能大大增加。同时,由于现代供应链复杂且相互关联,在一个供应链网络中的几个企业突然发生的中断可以扩展到相邻的企业导致涟漪效应(中断风险传播)发生,这一现象引起了学者对供应链弹性的关注。网络视角下,目前关于供应链网络弹性的研究情境主要考虑的是中断风险对供应链网络带来的短期负面影响,而忽略了中断风险在网络中传播对供应链网络造成
浮游植物和营养盐之间的相互关系是湖沼学研究的重要内容。氮和磷作为浮游植物生长所必需的营养盐,水体的氮磷供应及其比率对浮游植物的生长、群落演替以及元素组成有重要影响。广东省地处热带亚热带北缘,水库中磷酸盐长期维持在低浓度水平,磷是浮游植物生长的主要限制因子。本研究于2019年对一座大型南亚热带水库(流溪河水库)浮游植物群落季节动态及其环境因子进行采样调查,并开展了两个室内实验来探究磷限制水体中浮游植
研究背景:我国高血压的患病率逐年上升,农村地区高于城市地区,高血压带来的疾病负担给中国农村人口的健康相关生命质量(Health-related quality of life,HRQo L)带来了严重危害。欧洲五维度健康量表(Euro Qol-5 Dimensions,EQ-5D)是最常用的测量HRQo L的工具,包括EQ-5D-3L和EQ-5D-5L版本。以往在城市地区开展的关于EQ-5D量表两
随着中国宏观经济调控体系的逐步建立健全,宏观经济预测的相关研究已能够作为国家制定经济战略、调控市场时的重要参考,其能够通过对经济和金融系统中可变行为的预判来预测未来经济发展趋势。近些年大数据的出现使得研究人员能应用更多的信息,并且将经济活动视为随时间变化的过程来进行实时预测,这在改善预测结果的同时也给预测工作带来了挑战。为了在这种日益复杂的条件下提高我国宏观经济预测的精确度、探究能够提高精确度的主
当前经济处于下行趋势,经济新常态下出现产能过剩,投资收益率和投资需求下降,房地产投资增长率下滑,房价出现松动,金融市场也出现一定波动。面对外部环境的不稳定性,特别是面临新冠肺炎疫情的影响,近年来我国商行不良贷款率有逐渐升高的趋势。因此面对进行的供给侧改革,调整产业结构去产能,以及当前稳健或适度紧缩的货币政策下,从宏观经济和金融市场方面对我国商行不良贷款率影响因素研究具有一定的现实意义。本文选取20
本文主要是研究中国宏观经济不确定性的溢出效应对“一带一路”倡议中沿线部分国家宏观经济的影响。根据我国在一带一路沿线国家的投资力度以及贸易合作方面的综合排名,本研究选取了新加坡、俄罗斯、韩国、马来西亚、印度、印度尼西亚和波兰这七个国家作为主要的研究对象,并为尽量减少国际宏观经济发展趋势等因素的干扰,将美国和欧盟这两大经济体的宏观变量作为控制变量,主要研究近二十年来我国宏观不确定性对所选取国家的通货膨
标准金融学框架依赖于理性人假设构建,但在真实的市场环境中,非理性因素的影响同样显著。伴随着噪声交易模型的研究发展,投资者情绪的概念界定和衡量方式也发生了较多变化,现阶段的投资者情绪概念更多的被表述为以来投资者普遍存在的偏好及其所形成的市场反馈。基于此,本文使用上海证券交易所和深圳证券交易所2003年1月至2020年2月的变化数据,讨论了投资者情绪对中国股市表现的影响,应用了时间序列与岭回归对其影响
Sharpe(1964)提出CAPM模型后,在学术界和业界引起极大轰动,但是Banz(1981)发现股票回报率和股票流动市值反向相关。Fama and French(1993)在CAPM模型基础上创造性地提出三因子模型。但是该模型并不是基于严格的经济学理论推导而来,所以一直广受诟病。Hou et al.(2015)提出了基于Q理论的Q因子模型,发现该模型对众多市场异象的解释能力比Fama-Fren