【摘 要】
:
标准金融学框架依赖于理性人假设构建,但在真实的市场环境中,非理性因素的影响同样显著。伴随着噪声交易模型的研究发展,投资者情绪的概念界定和衡量方式也发生了较多变化,现阶段的投资者情绪概念更多的被表述为以来投资者普遍存在的偏好及其所形成的市场反馈。基于此,本文使用上海证券交易所和深圳证券交易所2003年1月至2020年2月的变化数据,讨论了投资者情绪对中国股市表现的影响,应用了时间序列与岭回归对其影响
论文部分内容阅读
标准金融学框架依赖于理性人假设构建,但在真实的市场环境中,非理性因素的影响同样显著。伴随着噪声交易模型的研究发展,投资者情绪的概念界定和衡量方式也发生了较多变化,现阶段的投资者情绪概念更多的被表述为以来投资者普遍存在的偏好及其所形成的市场反馈。基于此,本文使用上海证券交易所和深圳证券交易所2003年1月至2020年2月的变化数据,讨论了投资者情绪对中国股市表现的影响,应用了时间序列与岭回归对其影响进行了数据分析。本文主要是通过主成分分析分别以个人和机构投资者情绪指标作为自变量;股票收益率与股票交易量都是对于股票市场价格波动产生影响的重要因素,因而分别用上证、深圳综指的收益率和其成分股的交易量的对数形式作为衡量中国股票市场市场表现的依据;并用6个宏观变量作为控制变量。最后,使用这些变量来构建多元回归方程模型,并采用岭回归估计。相关性分析结果显示投资者情绪与工业增加值同比增速、固定资产完成度同比增速、房地产开发完成额取对数值、广义货币同比增速、人民币对美元汇率、国内信贷规模取对数值等指标普遍相关,但与收益率未见显著相关性。岭回归进一步显示投资者情绪主要对于交易量有着正相关的促进作用,而不能对于上证和深成指数产生显著影响。实证分析结果进一步展现出投资者情绪反映出的非理性因素,而其中机构投资者则表现出数据波动幅度小,投资者情绪变化不显著等特点,与之相对的则是个人投资者的投资者情绪剧烈波动反映出中小投资者在投资活动中面对的问题与不足。本文的主要创新点在对于机构投资者和个人投资者情绪数据的区分和讨论,在这一框架下,分析投资者情绪对于中国股票市场表现的影响,相应的这可以为进一步分析和讨论相应的投资者情绪提供一定的价值,本文也即基于机构投资者和个人投资者在投资者情绪方面的表现差异提供相应政策性建议。同时,本文在采用股指作为被解释变量的基础上增加成交量,由成交量和收益率二者作为衡量中国股票市场的表现指标。并在此基础上进一步细化为上交所和深交所,分别考虑对其的影响。
其他文献
“十三五”期间,我国对公民科学素质实现跨越性提高做出了总体部署,积极倡导全民阅读,少儿图书市场已然成为我国出版市场中最具活力的一个版块。儿童科普绘本以其科学性、趣味性和教育性等特点吸引了众多读者,逐渐成为少儿图书细分市场中最具潜力的图书种类。当前,我国儿童科普绘本的创作出版进入快速发展时期,涌现出一批高质量的原创作品。但由于我国原创儿童科普绘本的起步较晚,内容和形式尚不成熟,仍面临着创作题材趋同、
1950年4月中印正式建交后,尼赫鲁政府曾在较长时间内保持对华友好政策,两国关系逐步向好发展。然而,由于尼赫鲁政府始终不愿意彻底放弃英国殖民者留下的“一个内湖、两个同心圆、三个缓冲区”的国家安全战略,不仅在边界问题上固执己见,而且暗中收留、支持西藏分裂分子。1959年西藏叛乱后,尼赫鲁政府的对华政策更是发生了实质性变化。一是对华政策的基调由和平共处逐步转变为敌视和对抗。1959年的西藏叛乱、朗久事
微针(Microneedles,MNs)技术是利用微米级(100~1000μm)的细小针头阵列通过刺穿表皮层,在真皮层中实现透皮给药或采集间质液的一项技术。随着社会的发展和进步,人类的生活水平提高,医疗、美容等行业的迅猛发展,近年来,拥有无痛、高效、操作简便等优势的MNs技术逐渐走进了市场,并且获得了众多研究者的兴趣。在MNs领域里,水凝胶微针凭借着其良好的生物相容性,独特的溶胀性能等优点,成为了
单克隆抗体(mAb)是由单一B细胞克隆产生的高度均一、仅针对某一特定抗原表位的抗体。mAb因具有靶向性强、疗效好和毒副作用小等优点,已成为治疗癌症等重大疾病的重磅药物。但是,抗体产业发展现状显示随着基因工程技术的快速发展,抗体下游纯化过程已不能满足上游生产快速增长的迫切需求,导致下游纯化成本占据了抗体生产总成本的50-80%。为了降低生产成本提高生产效率,如何克服抗体传统纯化技术(蛋白A亲和色谱)
当今动态和复杂的市场环境增加了供应链管理的不确定性,使得供应链遭遇中断风险的可能大大增加。同时,由于现代供应链复杂且相互关联,在一个供应链网络中的几个企业突然发生的中断可以扩展到相邻的企业导致涟漪效应(中断风险传播)发生,这一现象引起了学者对供应链弹性的关注。网络视角下,目前关于供应链网络弹性的研究情境主要考虑的是中断风险对供应链网络带来的短期负面影响,而忽略了中断风险在网络中传播对供应链网络造成
浮游植物和营养盐之间的相互关系是湖沼学研究的重要内容。氮和磷作为浮游植物生长所必需的营养盐,水体的氮磷供应及其比率对浮游植物的生长、群落演替以及元素组成有重要影响。广东省地处热带亚热带北缘,水库中磷酸盐长期维持在低浓度水平,磷是浮游植物生长的主要限制因子。本研究于2019年对一座大型南亚热带水库(流溪河水库)浮游植物群落季节动态及其环境因子进行采样调查,并开展了两个室内实验来探究磷限制水体中浮游植
研究背景:我国高血压的患病率逐年上升,农村地区高于城市地区,高血压带来的疾病负担给中国农村人口的健康相关生命质量(Health-related quality of life,HRQo L)带来了严重危害。欧洲五维度健康量表(Euro Qol-5 Dimensions,EQ-5D)是最常用的测量HRQo L的工具,包括EQ-5D-3L和EQ-5D-5L版本。以往在城市地区开展的关于EQ-5D量表两
随着中国宏观经济调控体系的逐步建立健全,宏观经济预测的相关研究已能够作为国家制定经济战略、调控市场时的重要参考,其能够通过对经济和金融系统中可变行为的预判来预测未来经济发展趋势。近些年大数据的出现使得研究人员能应用更多的信息,并且将经济活动视为随时间变化的过程来进行实时预测,这在改善预测结果的同时也给预测工作带来了挑战。为了在这种日益复杂的条件下提高我国宏观经济预测的精确度、探究能够提高精确度的主
当前经济处于下行趋势,经济新常态下出现产能过剩,投资收益率和投资需求下降,房地产投资增长率下滑,房价出现松动,金融市场也出现一定波动。面对外部环境的不稳定性,特别是面临新冠肺炎疫情的影响,近年来我国商行不良贷款率有逐渐升高的趋势。因此面对进行的供给侧改革,调整产业结构去产能,以及当前稳健或适度紧缩的货币政策下,从宏观经济和金融市场方面对我国商行不良贷款率影响因素研究具有一定的现实意义。本文选取20
本文主要是研究中国宏观经济不确定性的溢出效应对“一带一路”倡议中沿线部分国家宏观经济的影响。根据我国在一带一路沿线国家的投资力度以及贸易合作方面的综合排名,本研究选取了新加坡、俄罗斯、韩国、马来西亚、印度、印度尼西亚和波兰这七个国家作为主要的研究对象,并为尽量减少国际宏观经济发展趋势等因素的干扰,将美国和欧盟这两大经济体的宏观变量作为控制变量,主要研究近二十年来我国宏观不确定性对所选取国家的通货膨