论文部分内容阅读
以股权分置改革为契机,股权激励在我国上市公司中广泛推广实施。但2007年席卷全球的金融危机,又暴露出股权激励存在一定程度的盈余管理和内幕交易等方面的问题。为了有效规避股权激励实施中的问题,本文从负面效应角度分析其实施中的现象,发掘其可能引致的不利影响,进一步深化股权激励制度在我国的推广实施。所以,研究我国上市公司股权激励的负面效应,对我国股权激励的发展具有重要的理论与现实意义。本文选取2005年4月30日股权分置改革正式开始至2009年12月31日间,沪深A股获审核通过的上市公司为样本,运用理论与案例相结合、事件研究法、比较研究法和配对样本T检验法,研究我国上市公司实施股权激励的负面效应。其中,运用理论与案例相结合的方法,本文从股权激励要素的角度研究我国实施股权激励可能引致的不利影响。结果表明,激励计划中股票来源、激励对象、激励数量、行权业绩指标、行权价格和行权时间六个要素的制定,很可能不同程度地引致管理层的盈余管理行为和内幕交易行为。运用事件研究法的研究结果表明,股权激励公告事件的影响是非常短暂的;股票期权模式较之业绩股票模式,信息提前泄露的可能性更高,更易激发管理层的内幕交易行为。本文同时运用比较研究法和配对样本T检验法,考察了基于公司实施股权激励后的财务业绩的成长性与两类激励模式下的差异性,结果发现,股权激励的实施易造成一定的盈余管理问题,其中业绩股票模式尤为严重;业绩股票模式下产生的激励效应要优于股票期权模式,但不显著。针对上述股权激励要素角度研究和实证的研究结论,本文提出了进一步的对策建议,并指出本文研究的不足之处。本文的研究价值在于,对股权分置改革后的上市公司实施股权激励的研究,样本选择范围得到了进一步的扩大;在研究内容上基于股权激励要素角度的研究,拓展了股权激励负面效应的研究面。但在股权激励要素的综合研究上和研究方法上,还有待以后进一步的研究完善。总之,该选题的研究不仅对股权激励的实施效果的定量分析和评价提供了一种思路,还可为我国股权激励制度的深入实施提供有益的参考。