伴随着经济全球化资产证券化步伐的不断前进,中国股票市场规模以及影响力的日益扩大,股票市场越来越成为储蓄转化为投资的重要渠道,并且深入至整个经济的方方面面。就股票市场和货币政策而言,一方面,股票市场的出现与发展已逐步改变了货币市场中各种货币的结构与需求量;另一方面,随着股票市场规模与影响力的日益深化,货币政策的制定也或多或少受到股票市场波动的影响。近年来,针对中央银行是否应该干预证券市场以及货币政策与股票市场间相互作用的关系如何,各国经济学家目前并没有统一的定论,并且对于该问题的研究或多或少都存在着一些不足,因此,研究我国货币政策的股票市场传递效应;研究我国货币政策是否能够以及如何在股票市场发生严重波动时充当其稳定剂的作用,对央行货币政策的制定者意义非凡。本文主要是对金融危机前后(即股市繁荣期以及股市被严重冲击之后)两个时期,央行货币政策与股市间的相互关系问题。首先从理论上分析货币政策与股票市场之间的关系。具体包括:股票市场如何通过实体经济影响货币政策;股票市场作为货币政策传递渠道的运行机制;货币供给量与股票市场的关系;利率与股票市场的关系。接着,结合本次金融危机前后我国的实际情况,从实证的角度,利用SVAR模型、脉冲响应函数、方差分解等计量经济学研究方法,股票市场通过实体经济渠道传递其对货币政策的影响,以及针对货币政策变动股票市场的反应情况。具体包括:GDP和CPI对股票价格(SP)与流通市值(SZ)变动的动态反应情况;股票市场(SP、SZ)对M0、M1、M2三个层次的货币供给量变动的反应情况;SP、SZ对七天期银行同业拆借利率变动的动态反应情况。从而得出如下结论:l、我国股票市场波动对GDP存在比较微弱的正面影响,这种影响在金融危机爆发后有所提高。我国股票价格(SP)与流通市值(SZ)的变动与未来CPI变化正相关,且在金融危机爆发后,这一相关关系有所加强,但是依然很弱。因此,目前来说,货币当局对于股市的策略应是“关注”而不是“盯住”。2、货币供给量的变化对股票价格(SP)与流通市值(SZ)的影响基本一致,且在金融危机爆发后,影响程度有所上升,但幅度有限。金融危机爆发后,七天期同业拆借利率的改变对股市影响的程度有很大加强。因此,货币当局利用利率的变动影响股市的手段将更有效。文章通过理论和实际相结合的分析,揭示了金融危机前后货币政策与股票市场的相互作用关系,以期为政府部门有效地调节证券市场乃至国民经济,以及今后的研究者提供参考。