【摘 要】
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在全球2020年并购市场中,中国的并购交易量和交易额约占世界的15%,管理者热衷进行并购。主要是因为管理者会基于个人私利进行并购行为,进一步将原因归于股东和管理者之间的委托代理问题。股权激励是解决股权激励和管理者代理问题最常用的公司治理机制,股东可以采用股权激励计划将管理者的利益和公司的长期收益联系在一起,进而促进管理者做出最优的并购决策。之后本文主要考虑到CEO两职合一,通过对管理者权力产生影响
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在全球2020年并购市场中,中国的并购交易量和交易额约占世界的15%,管理者热衷进行并购。主要是因为管理者会基于个人私利进行并购行为,进一步将原因归于股东和管理者之间的委托代理问题。股权激励是解决股权激励和管理者代理问题最常用的公司治理机制,股东可以采用股权激励计划将管理者的利益和公司的长期收益联系在一起,进而促进管理者做出最优的并购决策。之后本文主要考虑到CEO两职合一,通过对管理者权力产生影响,导致股权激励的效果可能没有达到发行股权激励计划的预期,最终影响到企业并购行为。另外房地产市场近几年进入存量房时代,需要通过战略转型来增加竞争力,土地成本增加,政府规制增加,限制了利润空间,房地产公司可以通过并购来获取低价格的土地,这样才能使得企业活下来,并活得好以及实现战略转型,如何通过CEO股权激励影响房地产行业企业并购行为成为本文的重点。本文在理论分析的基础上提出三个假设,实证研究CEO股权激励对企业并购行为的影响,做出合理解释,再进行异质性分析两者之间的关系,并实证检验CEO两职合一对CEO股权激励和企业并购行为之间关系的调节作用。本文以2008-2020年房地产行业的并购数据作为基础样本,再加入CEO股权激励、个人特征、公司财务数据、CEO两职合一等数据补充,借助Stata 16.0统计分析工具,进行描述性统计、相关性检验以及多元线性回归进行实证检验,得出CEO股权激励与企业并购行为之间关系的结论。研究发现:CEO股权激励对企业并购行为产生非线性的U型关系,且两者关系因企业所有权性质不同存在差异,即非国有控股企业CEO股权激励与企业并购行为之间呈现非线性的U型关系,国有控股企业CEO股权激励对企业并购行为的影响不显著。进一步分析发现,两职合一在CEO股权激励与企业并购发生关系中起着正向调节作用。最后,从设计合理的CEO股权激励机制、加强高管监督、建立多元系统的业绩考核指标和设计合理可行的行权条件等方面给出了相应的对策建议。
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