自2005年8月首只权证在上海证券交易所挂牌上市后，权证产品得到了迅猛的发展。然而其特殊的T+O交易机制和合格券商创设权证制度，也使权证市场饱受诸多争议。而这些争论的核心其实就是权证定价问题。权证定价问题始终处于权证研究的核心领域。权证定价分为理论定价和市场定价两种基本类型。而目前的研究表明，在现有的权证交易制度设计下，权证市场呈现严重的市场价格偏离理论定价的客观现象。而相关的争论，说到底就是对这种偏离的起因和解决方法的争论。 而本文认为所有现存权证定价的争论和差异的核心不在于权证定价中可以直接观察到的市场数据，而是在于不能直接观察到的数据，即基础证券收益的波动率。基础证券收益的波动率也是基础证券的基本行为特征之一。因而本文从这样的研究逻辑顺序入手，即先通过对基础证券波动特征的研究分析，然后拓展到对基础证券波动估计的研究分析，并进而通过基础证券波动率在最优选择的波动率估计模型与理论定价模型中所得到权证理论定价，通过回归分析的方法，来测量理论定价与实际市场价格的偏离以及鉴别、检验偏离产生的原因。同时通过引入波动率期限结构，来鉴别和分析波动率期限结构对权证理论定价的影响，乃至对市场价格解释作用的影响，以此来研究和判断市场对波动率期限结构的隐含态度，从而探讨与总结出市场定价的定价因子，并在对波动率估计的GARCH(1，1)模型与EWMA模型在实际金融应用领域中所采取的简单模型的估计效果进行比较的基础上，总结出权证定价应用的一套实践原理，即动态优化估计方法。进一步的是，根据实证研究结果，针对权证创设制度以及权证市场与产品发展，本文提出了相关的政策建议。 第一章导论，对国内权证市场的起步与发展以及理论研究进展情况进行回顾，引入和界定研究对象，确定基本研究命题，阐述论文的理论意义和实用价值，对论文的创新结果进行了简要说明。 第二章文献综述，就本论文下研究命题，针对国内外此方面的理论和模型进行了相应的研究综述和回顾。特别是从基础证券波动率特征、权证定价以及波动率特征对权证定价的影响三个方面，对国内外的研究现状做了逐一的简单介绍，因而整体概括了本论文下研究命题的研究现状，并对当前文献做出了综合性评价。 第三章基础证券波动率的模型与实证研究，说明了研究方法和数据来源。通过引入国外成熟的证券波动率研究步骤和模型，检验国外成熟证券波动率研究程序和模型的适用性，并进而依次研究市场波动特征、市场波动周期、市场波动的归因，个别基础股票收益率的波动行为性质，在时间序列检验的基础上，应用GARCH模型和EWMA模型下的简单模型进行实证参数估计，进而比较两模型的实证效果与效率，以及在此基础上得到相应的实证研究结论。 第四章权证定价的模型与实证检验，分析与选择备兑权证方面已经成熟的定价理论模型，并详细地说明定价计算过程所涉及的计算程序、数据来源与要求直至最后得到定价结果阶段的各步骤，并将应用国内权证市场行情数据于二叉树模型所得到的结果进行了列示，详细说明了市场价格对理论定价的线性回归方法与结果，对市场价格与理论定价的偏差进行系统分析，包括显著性分析与来源分析，得出相应的结论，同时也对理论定价对市场价格的解释效率做出了评价。 第五章基础证券波动率期限结构选择对权证市场价格解释效率的实证研究，说明期限结构的产生与选择的理论基础、研究方法以及研究样本数据的来源，以及通过实证研究所得到的结论。 第六章总结，对全文进行总结，列示了四个方面的基本结论，并根据实证研究结果，提出了积极的政策建议，说明论文的研究局限性所在，并就今后研究方向提出了展望和设想。