证券私募发行是当今资本市场的重要组成部分,是经济较发达的国家和地区运作较为成熟的融资工具,是现代资本市场不可或缺的环节。随着股权分置改革取得阶段性成果,证券市场的再融资功能得到恢复。自此,我国上市公司定向增发的热情空前高涨,定向增发成为我国上市公司股权再融资和收购资产的主要手段,也成为投资者追逐的热点。目前国内对定向增发已有的文献大多局限于对定向增发整体的公告效应进行实证研究,缺乏对定向增发公告应的形成机理分析,也没有考虑到增发动因不同,定向增发的公告效应也是有差异的。本文通过理论研究与实证研究两方面对定向增发的公告效应进行研究。理论研究方面引入信息不对称理论、监管理论以及保护效应等理论对定向增发行为及相关因素的公告效应进行了系统的梳理。实证研究方面以沪深A股上市企业为企业样本,通过事件研究法以及多元线性回归依次研究定向增发股票会产生怎样的公告效应、认购对象和大股东支付方式分别与公告效应的关系,并且将企业性质作为调节变量,分别研究企业性质是否对认购对象与公告效应、大股东支付方式与公告效应的关系有调节作用。通过研究,本文得到如下结论:（1）上市公司发布定向增发预案公告日前后会产生正向的公告效应。（2）上市公司定向增发的增发规模越大,越会产生正向的公告效应。（3）以资产重组为目的的定向增发产生的累计超额收益率与以非资产重组为目的产生的累计超额收益率显著不同,且前者高于后者。（4）大股东及其关联方参与定向增发产生的累计超额收益率与面向非大股东的定向增发产生的短期累计超额收益率显著不同,且前者高于后者。（5）大股东的采用现金认购的认购方式与定向增发产生的短期累计超额收益率与非现金认购定向增发产生的短期累计超额收益率显著不同,且前者低于后者。（6）大股东认购的股票比例越高,越能产生正向的公告效应。（7）企业性质对于上述关系分别具有调节作用。最后根据结论提出了相应的政策建议,为我国市场监管者提供有价值的借鉴使其能够更好地引导增发行为,保护投资者利益,促使定向增发成为更规范有效的再融资方式。