绵阳市投资控股(集团)有限公司(简称绵投公司)是绵阳市的政府投融资平台公司,主要投资于交通、城市基础设施和社会公益性项目,是政府投资的业主。绵投公司具有独立法人资格,实行商业化运作和管理。2009年,绵投公司通过竞拍以5000万元,取得规划中的绵阳涪江丰谷电站70年开发经营权及丰谷电站建设河道内砂石资源开采权。由于拍卖拟定的建设方案与原涪江流域已报批的规划方案不一致,该电站能否实施取决于省级行政主管部门的审批。因此无论从绵投公司财务投资的角度还是从政府报批的法律程序看,都需要对拍卖拟定的建设方案进行效益论证。本文的研究目的在于:在相关工程设计数据及资源数据基础上,运用项目评价理论和项目评价程序对原方案(上坝址方案)和新方案(下坝址方案)进行经济效益评价,并基于经济效益评价结果做出坝址选择决策。本文从电站项目经济效益、电站及衍生经济效益、综合经济效益三个方面,财务评价和国民经济评价两个角度对项目进行了分析和论证,分析结果对绵投公司及国家在该项目的经济决策具有一定的参考作用。基于水电站直接效益的方案选择决策:在0.3556元/kwh的电价下,上坝址方案全部投资税前财务内部收益率、资本金财务内部收益率(税前)均小于基准收益率,财务净现值小于零,说明盈利能力很差。下坝址方案全部投资税前财务内部收益率大于基准收益率,财务净现值大于零,说明财务上基本可行,但盈利能力一般。上、下坝址方案的比较显示,下坝址的各项财务指标均优于上坝址的方案。基于水电站直接效益和衍生效益的方案选择决策:上坝址方案收益主要来于发电所带来的直接收益。而下坝址具有较大的砂石开采和土地整理收益,两者结合看,应选择下坝址方案。基于综合经济效益的方案选择决策:下坝址综合收益大于上坝址综合收益,从综合效益角度看,下坝址方案大于上坝址方案。总体来看,上坝址方案各项经济指标较差,应该舍弃。下坝址方案虽然发电收益一般,但具有砂石开采,特别是较大的土地整理收益,因此对绵投公司来讲,下坝址方案是可行的。此外,虽然下坝址方案财务收益一般,但该项目具有改善水环境及周边人居环境,便利交通等社会效益,因此站在国家和社会的角度,该方案也是可行的。