中国的空气污染问题日益严峻,已经威胁到人们的生命安全和心理健康。中国股票市场中,易受情绪影响的个人投资者主导了市场的交易。因而,与发达股票市场相比,中国股票市场受到了更多的非理性因素的影响。这为本文从投资者情绪角度研究空气污染对中国股票市场的影响提供了一个理想的实验环境。大量医药学和心理学文献均表明,无论在长期还是短期,空气污染都会导致人们的悲观情绪和风险厌恶行为。本文则基于空气污染造成投资者的悲观情绪,进而影响他们在股票市场中的投资决策的假定,分别构造由空气污染引致的本地、个人和机构投资者情绪指数,系统深入地研究空气污染对股票定价和交易行为的影响机制。首先,本文研究了空气污染引致的本地投资者情绪对中国股票市场的影响。研究结果发现:空气污染影响了本地投资者情绪,且投资者具有本地偏好,进而影响了本地公司的股票定价;严重的空气污染降低了本地股票的收益率、流动性和波动性,且这种效应并不是由空气污染影响当地经济活动的机制驱动的,而是通过投资者情绪渠道造成的;空气污染对当地股票收益率的影响程度在难以估值和难以套利的公司中更显著。其次,本文研究了空气污染引致的个人投资者情绪对中国股票市场的影响。本文构造了一个公司层面的个人投资者情绪指数,研究结果发现:本文的个人投资者情绪只与个人投资者交易行为显著相关,其有效性得到验证;个人投资者情绪越悲观,股票的收益率、流动性和波动性就越低;个人投资者情绪的投资组合的异常收益率不能被资产定价模型所消除,证实了中国股票市场并非完全有效。最后,本文研究了空气污染引致的基金经理情绪对中国股票市场的影响。研究结果发现:悲观的基金经理情绪显著降低了股票的流动性和波动性;基金经理情绪越悲观,股票收益率越低,且基金经理情绪对股票定价的影响在套利成本高的公司中更大。相比较于之前的文献,本论文可能的创新之处体现在以下几个方面:（1）采用公司层面的数据,从本地偏好角度检验空气污染对本地股票定价和交易活动影响。本文的研究揭示了在中国股票市场中,空气污染影响股票定价的本地偏好机制。这不仅证实了中国股票市场上本地偏好现象的存在,还增加了空气污染与股票收益率负相关的证据。（2）构造了公司层面的空气污染引致的个人投资者情绪指数。本文的研究揭示了空气污染可以通过个人投资者情绪渠道影响股票定价。并且,本文的研究证明了中国股票市场由于存在种种套利约束,其市场效率受到了一定的限制。（3）研究了空气污染如何通过其基金经理情绪渠道影响股票定价。本文的研究证实了机构投资者并不是完全的理性投资者,也会受到情绪的影响,进而导致其在股票市场中的行为偏差。本文的研究也证实了投资者情绪引起的资产误定价在套利成本较高的股票中更显著。