在普惠金融、鼓励万众创新以支持经济发展的背景下，我国资本市场高歌猛进，诸多企业呈现出较为频繁的非效率投资现象。大量的研究证实，当公司自由现金流量较为充沛时，公司管理层极有可能出于一己私利违背最优投资效益的投资决策，致使公司过度投资行为的发生。过度投资行为不仅背离公司价值最大化的目标，直接损害公司及股东的利益，阻碍公司的可持续成长，也会对经济社会的资源优化配置产生不利影响。　　新三板，即全国中小企业股份转让系统，源自2001年的“股权代办转让系统”。2006年，中关村科技园区的非上市股份公司参与该系统进行股份报价转让，此后即为“新三板”。2017年2月末，新三板市场挂牌企业数量为10757家，超越全部A股上市公司数量。新三板挂牌企业在我国经济增长中扮演着极其重要的角色，但迄今尚无针对新三板挂牌企业过度投资行为的充分研究。新三板挂牌企业投资行为及投资效率问题理应引起学术界的充分研究和广泛关注。　　本文以代理理论及信息不对称理论为依据，从融资渠道角度出发，以我国新三板挂牌公司为对象，探究自由现金流、股权融资及负债融资与投资行为之间的相互关系，探索过度投资制约因素及其影响。实证成果显示，不同融资渠道与新三板挂牌企业的非效率投资行为存在较强关联。新三板挂牌企业存在过度投资及投资不足现象，投资资金主要来源于外部融资，外部融资对投资行为的影响因融资渠道不同而异。融资渠道的扩展（股权融资方式的增加）并未造成新三板挂牌企业的过度投资现象，对投资不足起到缓解作用。负债融资与过度投资行为显著正相关，建议增强对新三板挂牌企业负债融资监管，促进融入资金的投资效率。　　本文以前人较少涉及的融资渠道角度对资本市场的新热点——新三板挂牌企业进行了过度投资研究，尽管由于样本企业的特殊性及新三板数据披露的有待规范，本文的研究结果尚待完善且不具十分显著的代表性，未来可尝试加入公司治理结构或内部控制等更多控制变量进行更为全面的分析研究，以期得到更具现实意义的结论。