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根据《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》,国有控股上市公司是指政府或国有企业(单位)拥有50%以上股本,以及持有股份的比例虽然不足50%,但拥有实际控制权或依其持有的股份己足以对股东大会的决议产生重大影响的上市公司。国有控股公司一般都处于国民经济的重要领域和关键行业,它们的经营状况直接关系着国民经济命脉,是国家经济发展的中坚力量。随着国有企业改革的深化,如何加强对国有控股上司公司管理层的激励,提高管理运营效率,降低代理成本,完善国有控股公司的法人治理结构,促进企业的长期发展,成为理论界和实践主体关注的重点问题。
国内外大量的理论研究和实践都证明,对上市公司高管实行股权激励,是一种行之有效的长期激励机制。2006年9月30日,国资委和财政部联合颁布《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》,对国有上市公司实施股权澈励进行了严格而细致的规定,自此,激励股票来源问题得以解决,行权机制也进一步完善。在政策的指引和支持下,多家国有控股上市公司纷纷推出股权激励草案,股权激励在中国进入了全新的发展时期。
然而,国有控股上市公司有自己的特殊性,在经历了最初的股权激励热后,部分国有控股公司的股权激励计划叫停或宣告失败。以往关于股权激励的研究主要以股权激励的效果论证、方案设计、在我国的适用性等视角为主。本文的研究视角是如何完善我国国有控股上市公司的股权激励制度,研究重点在于发现股权激励过程中出现的问题。因此,文章先对发达国家股权激励的成功经验进行了介绍和分析;接着对我国国有控股上市公司管理层股权激励的发展现状进行介绍,并以股权激励计划失败的伊利股份为例,系统论述了影响股权激励效果的内外部因素;在上述分析的基础上,探寻阻碍股权激励在我国国有控股上市公司中顺利实施的因素,找出股权激励的实施在我国一波三折的深层次原因;根据上述原因分析提出相关的政策建议,希望能为股权激励机制在国有控股上市公司中顺利实行提供一些思路。
本文内容共分为六部分:
第一章分为绪论,主要介绍论文的选题背景、选题的目的和意义、论文的基本架构、研究方法以及研究的创新点。
第二章是股权激励的理论基础和文献综述。首先对股权激励和国有控股上市公司的概念进行了界定,详细介绍了不同股权激励模式的运作原理,并对我国最常用的四种股权激励模式的特点进行了概括和比较;其次介绍了股权激励制度两个重要的理论基础一一人力资本理论和委托代理理论。最后,对国内外学者已有的关于股权激励的研究,按不同的研究视角进行了概述。这些为之后的案例研究奠定了理论基础。
第三章主要介绍了股权激励在发达国家的实行情况。股权激励起源于美国,经过长期发展,股权激励制度已经在欧洲和亚洲等地的经济发达国家和地区得到了广泛应用,在长期的实践过程中,发达国家形成了许多较成熟的股权激励方面的理论和实践运作经验。本章对这些经验从宏观层面和微观层面进行了分析,并和我国股权激励的相关实践进行比较,为我国完善股权激励制度提供借鉴之处。
第四章主要介绍了股权激励制度在我国的政策演变和实践情况。以伊利股份为例,介绍了《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》颁布后国有控股上市公司股权激励的实践情况,并对《试行办法》颁布之后,国家相关政策的进一步完善进行了总结。
第五章在前两章分析的基础上,分析了阻碍股权激励制度在我国国有控股上市公司中有效发挥作用的因素。内部人控制没有完全解决、激励与约束不对称、控制权市场没有完全发挥作用、激励方案设计不合理、资本市场不完善、法律法规有缺位等因素都使得股权激励的实施效果打了折扣。
第六部分是本文的结论,根据之前的理论分析和实证分析,从如何完善实施股权激励的内部环境和外部环境两个方面提出了建议,以期完善我国国有控股上市公司的股权激励制度。
由于中国经济环境和资本市场的特殊性,国有控股上市公司的高管股权激励是一个值得深入探讨的领域。本文一方面介绍了发达国家实施股权激励的先进经验,另一方面对我国国有控股上市公司股权激励的实行情况进行了介绍和分析。在此基础上,对国有控股上市公司高管人员股权激励的相关问题进行系统的分析研究,并最终给出一系列可行的建议。事物的诞生和发展都不会一帆风顺,股权激励的应用也是如此。然而只要能在实践的过程中发现问题,将国外的先进经验与本国实际情况相结合并加以运用,不断改进,股权激励制度一定能为完善公司治理结构、促进我国国有控股上市公司的发展贡献力量。