随着我国经济发展目标的转变,货币政策框架也由数量型到价格型调控进行转型。但长期以来,由于利率行政管制和利率传导双轨制的存在,导致了我国信贷市场上严重的信贷歧视,信贷资源被大型企业挤占,中下企业融资难、融资贵问题长期凸显。为了推进市场利率“两轨并一轨”和降成本,2013年,党的十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,该决定明确了利率市场化的改革要求。2019年8月,LPR改革形成了新的利率传导机制,以期能够达到“并轨降成本”的政策效果。新的LPR改革能否引导利率下行真正达到降低中小企业融资成本的政策初衷呢?怎么来降低,对不同的中小企业融资成本影响是否存在差异?基于此,本文首先重新梳理了 LPR改革和中小企业融资成本相关理论,阐明了 LPR改革对中小企业融资成本的影响机制,并在理论分析的基础上提出研究假说。其次,选取300家上市中小企业为样本,收集和整理样本企业在2013年10月和2019年8月两次改革时间节点前后各五个季度的财务数据,运用固定效应模型引入LPR政策虚拟变量,采用广义双重差分法进行实证检验LPR改革对中小企业融资成本的影响。研究发现.:与2013年LPR推出相比,2019年LPR改革形成了新的利率传导机制,即“MLF→LPR→贷款利率”,各金融机构在LPR的基础上进行加点定价,这一新的利率传导机制发挥了降低中小企业融资成本的正向引导作用。进一步对其异质性进行研究发现,LPR改革降低中小企业融资成本具有异质性。相比风险水平高的中小企业,风险水平低的中小企业融资成本降低更突出;相比民营中小企业,国有中小企业的的融资成本降低效应更大。为达到LPR改革引导利率持续下行降成本目标,建议:着力解决基于所有权性质的信贷歧视问题;提升中小企业经营管理水平;改善中小企业内部治理结构;引导企业加强信用管理;推动市场多主体共同参与。