随着市场化改革的深入，信息透明越来越成为中国背景下研究的热门话题。事实上，信息的透明不但有利于资源的有效配置，而且更有利于经济的稳定持续发展。特别是对于资本市场而言，投资者的信心和整个市场活力都依赖于信息的公开透明。由于流动性和流动性风险的改善将有助于公司投资价值的提高，因此，研究何种路径能够促进流动性和降低流动性风险就显得尤为重要。本文的研究主题是公司透明度、股票流动性和流动性风险。在理论上，信息透明度一方面可以通过减少投资者之间的逆向选择问题，进而减少交易成本提高股票流动性；另一方面，也可以减少公司价值的不确定性，进而降低股票的流动性风险。所以，从透明度的角度去寻找改进股市活力的经验证据有很强的理论和现实意义。结合中国市场特殊的制度背景，本文选择了2003年至2011年中国沪深两市A股上市公司为研究样本。分别从盈余质量、是否选择国际四大、深交所综合信息考评得分、分析师跟踪人数、分析师盈余预测精度以及透明度综合指标TRANS六个角度全方位的度量了公司透明度。流动性方面，以股票日间交易数据构造了两个流动性变量，分别是负零回报天数比例和负价格冲击测度指标。并在价格冲击度量的流动性基础之上，计算了股票的流动性风险。通过回归分析，首先我们发现当前更高的盈余质量、更多的分析师跟踪、更准确的分析师盈余预测和国际四大审计同未来更高的股票流动性相联。其次，从以百分等级平均值构建的透明度综合指标TRANS的回归结果发现，更高的公司信息透明度将为上市公司股票带来更大的流动性。进一步研究还发现，透明度同个股流动性的正相关关系在机构投资者持股比例高的样本组以及公司治理环境较差的样本组中表现更明显。对于个股的流动性风险，回归结果也显示公司透明度与其存在显著的负相关关系，并且两者之间的负相关关系在机构投资者持股比例高的样本组和代理问题严重的样本组中表现更为明显。本研究从流动性和流动性风险的角度，考察了公司透明的经济后果，对于监管机构进一步加强信息披露和发挥中介机构功能具有一定的政策含义。