开放式基金自2001年9月起出现在我国证券投资的历史舞台上,开放式基金就要面对流动性风险管理这一难题。随着近几年金融市场的快速发展,不同类别的开放式基金也各自出现了赎回的情况,如2018年中美贸易战和2019年底新冠疫情的爆发,均导致了资本市场的大幅波动,也引起了开放式基金的大面积赎回。开放式基金最大的特点是可随时申购赎回,也正是由于这个特性决定了开放式基金在管理运营过程中随时都可能面临流动性风险。当然全球的开放式基金都会面临流动性风险的问题,但由于我国金融市场的特殊性,开放式基金的流动性风险问题一直得不到有效地解决。国内投资者短线投机理念盛行,再加上证券市场的系统性风险较大且缺乏实际的风险对冲工具,开放式基金普遍存在着“高流动性资金与低流动性资产”的结构不对称问题,这也使得我国证券市场不管是处于牛市还是熊市,基金都可能面临大规模赎回的压力。因此,在我国特殊的金融环境下,对开放式基金的流动性风险管理进行研究具有重大的现实意义和紧迫性。本文在以往学者的研究基础上,对传统VaR进行了流动性调整得出La-VaR,并利用La-VaR对国内开放式股票基金持仓占比较重的典型资产进行流动性风险的数理分析,进而对国内某基金产品的资产组合进行初步的流动性风险研究。并通过La-VaR模型提供具有指导意义的股票最优变现策略或者研究开放式基金遭遇赎回变现时的最优减持比例。结合我国证券市场的实际情况以及开放式基金流动性风险的形成机制,我们决定选用最优交易策略法构建一个新的La-VaR模型进行开放式基金流动性风险的度量和管理。本文试图放松一些假设条件,根据最优交易策略法构建更适合我国实际情况的La-VaR模型来合理度量开放式基金组合的流动性风险。通过上述研究,论文的主要结论如下有:1、La-VaR的结果远大于传统VaR,这说明了传统的VaR风险度量技术没有考虑到流动性风险,我国的开放式基金市场存在着较大的流动性风险,必须引起足够的重视。2、三支开放式基金计算出来的La-VaR都高于上证指数的La-VaR,说明了开放式基金的流动性风险要大于上证指数的流动性风险。3、市场冲击效应与La-VaR具有正向相关关系。4、最优变现策略主要对股票收益率、股票波动率、买卖价差波动率、瞬时冲击系数以及瞬时冲击系数波动率的变化较为敏感,而对买卖价差、永久冲击系数和永久冲击系数波动率的变化几乎不敏感。5、可以根据交易策略法构建的La-VaR模型来构建一个关于减持比例的组合减持优化模型。根据研究结论,本文提出几点建议:1、监管部门加强对基金管理公司的风险监控以及投资者投资信心的调查。2、加强基金管理公司的内部控制和风险研究,构建合适的开放式基金风险的计量模型。3、投资者提高自己的专业知识和心理素质。4、完善相关的法律法规,为开放式基金的投资与发展提供一个健全的法制环境。