【摘 要】
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自股指期货出现以来,关于其对现货市场波动性的影响的争议就一直存在。而且波动性问题在证券市场一直备受关注。对投资者来说,股市波动性关系着他们的投资风险与收益;对监管者
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自股指期货出现以来,关于其对现货市场波动性的影响的争议就一直存在。而且波动性问题在证券市场一直备受关注。对投资者来说,股市波动性关系着他们的投资风险与收益;对监管者来说,股市波动性影响着他们的政策选择,还关系到对其他金融衍生品的推出。因此,进行股指期货推出对现货市场波动性的影响的研究,对市场上各参与方都十分重要。现在以沪深300指数为标的的产品越来越多,沪深300指数的波动性也受到了更多的关注。自2010年4月16日,我国沪深300指数期货推出以来,研究沪深300指数期货对沪深300指数波动率影响的论文不少,可是鉴于我国股指期货推出的时间太短并没有人对股指期货推出对沪深300指数波动率的长期影响进行研究。而本文就对沪深300指数期货推出对沪深300指数波动率的长期影响进行研究,并对长短期影响进行了比较分析。本文对沪深300指数期货推出对沪深300指数波动率的影响进行实证分析,而且对数据进行了推出前后以及推出后长短期的划分。本文主要运用了GARCH模型和TARCH模型来分析沪深300指数日收益率的波动性。在对全样本进行分析时,在模型中加入了虚拟变量Y,以得出股指期货推出对现货市场的波动性的影响。在实证分析中本文还剔除了经济因素以及投资者因素,使结果更具说服力。同时对股指期货推出后现货市场波动性长短期进行比较,可以得出我国证券市场的发展情况。结果显示,我国沪深300指数期货的推出降低了沪深300指数的波动性;我国沪深300指数存在信息的非对称性,而且股指期货推出后使信息的非对称性有所好转;通过对我国沪深300指数期货推出后现货波动性进行长短期比较发现,长期波动性以及信息非对称性都小于短期。
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