设立创业板市场是完善我国资本市场多层次化的重要举措，创业板的规范化、市场化运行对我国股票市场的长远发展有重要意义，创业板IPO网下配售股解禁后股价的波动是创业板运行状况的重要体现。自2010年2月第一批创业板IPO网下配售股(机构限售股)解禁事件开始，创业板IPO的网下配售股解禁开始逐步增多，限售股解禁从多个方面影响着资本市场。创业板网下配售股解禁将给市场带来什么冲击?流通股股东以及其他限售股股东将如何应对?本文试图从异质信念的角度对这些问题进行研究。　　 行为金融学上由Miller最早提出异质信念对股票收益影响的理论，他认为在异质信念和卖空限制的前提下，股票价格会受到投资者对未来不同预期的影响，看多市场的投资者将会买入并且持有股票，看空市场的投资者却因为卖空限制而不能参与市场交易，其结果是股票价格主要反应了乐观投资者的意见，最终导致股票价格偏离其内在价格，股价被高估。短期内会进一步造成收益率的上升，但经过一段时间之后，信息被充分传递，投资者意见逐渐趋向于一致时，股票会被抛售，股价进入下跌通道，逐步接近其真实价值。长期内异质信念与股票未来收益会呈负相关关系。　　 本文选取深圳证券交易所创业板在2009年10月30日至2010年9月28日期间的上市公司为原始样本。在剔除在机构限售股解禁日以及前后10天被停牌的上市公司，以最终84家样本公司为研究对象。首先，通过事件研究法，分析了从2010年2月到2010年12月之间网下配售股解禁后的市场反应。选取解禁流通日作为事件日，计算出84个样本解禁前后10天的超额收益率与累积超额收益率，并通过AR与CAR的走势图，得出以下结论：创业板IPO网下配售股解禁后市场总体上并没有发生投资者大规模抛售股票，股价持续下跌的情况；而是解禁日2天后股价进入上涨通道，CAR持续上升。　　 在此基础上，本文对网下配售股解禁流通的影响因素进行了分析。利用横截面回归法，通过分析解禁日前后十天的换手率与超额收益波动率与网下配售股解禁后累积超额收益率的关系。得到以下结论：(1)异质信念是影响网下配售股解禁短期收益的一个重要因素；(2)网下配售股解禁后十天的累计超额收益与异质信念显著正相关；(3)网下配售股解禁后一百天的累计超额收益与异质信念没有相关性。这一研究结果表明Miller的异质信念理论在当前我国创业板市场并没有完全得到验证，短期内与累计超额收益正相关，但从长期看，并未出现异质信念与超额收益负相关的情况。之所以出现与Miller理论不相符合的结果，可能是基于以下原因：1、我国创业板市场是一个新型市场，场内投资热情高涨、投机氛围较重，投资者理念不成熟，容易出现盲目追涨的状况，致使股价难以回归理性而处于高位，也就表现为我国当前短期内收益率持续高涨的现象；2、由于创业板设立时间较短，可能限售解禁股的信息尚未被充分传递，从而导致股价仍处于高于其真实价值的水平。　　 创业板才刚刚起步，IPO的限售股解禁一方面将在宏观层面对我国创业板市场乃至整个资本市场的发展产生深远影响，另一方面在微观上也将对创业板上市公司的公司治理、信息披露、股东行为、资本运作等方面产生影响。本文在对实证研究结果进行总结的基础上，试图从研究的视角出发提出一些政策建议。