PPP模式通过政府与社会资本合作,优势互补,实现双赢。社会资本在PPP项目投资决策过程中需要全面了解项目的投资价值,以便做出正确的投资决策。但近年来随着PPP项目在我国日趋成熟,资产评估行业却没有发挥出应有的专业作用,在评估实践、评估理论和专业评估人员上都存在一定的缺位。同时,目前资产评估机构开展PPP相关业务时只有《国有资产评估管理办法》和中评协发布的《PPP项目资产评估及相关咨询业务操作指引》提供操作和流程上的参考,缺少成熟完善的评估框架和评估案例,使得资产评估机构在开展PPP项目相关评估和咨询业务时具有一定的难度。但不可否认的是,资产评估在PPP项目相关业务中应大有可为。其中,PPP项目价值的评估工作贯穿于PPP项目的全过程,在社会资本的投资决策中尤为重要。这是由于PPP项目的不确定性因素和风险种类较多,而是否采用了科学合理的评估方法对PPP项目的投资价值进行客观有效的评估直接关乎社会资本的投资决策,只有更加真实可靠的评估结论才能为投资者提供价值参考和科学依据。通过分析现有的PPP项目价值评估方法,本文发现,这些现有方法均无法客观准确的基于社会资本方去评估项目的实际价值,不能完全解决投资者分阶段投资决策的现实问题。在此背景下,本文将基于PPP项目的复合实物期权特性,针对现有评估方法的局限性,在传统净现值法的基础上,应用Geske复合实物期权定价模型,研究并评估PPP项目的投资价值,为投资者提供参考。本文第一章对PPP项目的现状背景、国内外PPP项目价值评估及其评估方法的研究现状进行了介绍和说明。第二章阐述了PPP模式、PPP项目价值、期权及实物期权的相关概念和理论。第三章对PPP项目价值评估方法进行了概述、对比及优劣分析。第四章在分析PPP项目的复合实物期权特性、识别复合实物期权的基础上进一步分析了复合实物期权模型对PPP项目价值评估的可行性和适用性,并对评估模型进行表述。第五章为案例分析,是本文的核心内容。案例选取云南省楚雄市彝族自治州禄丰侏罗纪小镇旅游综合体建设PPP项目,分别应用净现值法、实物期权法和复合实物期权模型对案例项目的投资价值进行评估计算,并对三种方法的评估结果进行了对比分析。最后,本文在第六章对案例分析的结论进行了总结与展望。针对案例分析结果,本文的研究结论如下:（1）该项目采用传统净现值法计算项目价值时,计算得NPV＞0,但评估所得项目价值P=11039.76万元,项目价值较小,表现为项目不值得投资,投资者可能会因此放弃投资。原因在于净现值法认为PPP项目的投资是可逆的、投资者在投资过程中只能做刚性决策以及忽略了项目的不确定性,只是静态的评估了PPP项目的价值。（2）该项目采用B-S实物期权法计算项目价值时,评估所得项目期权价值C=7492.68万元,项目价值P=18802.44万元,虽较传统净现值法评估结果有所增加,但其评估价值仍然较低,投资者同样有可能会认为不值得而放弃投资。原因在于虽然实物期权法考虑了净现值法忽略的投资不可逆、投资者灵活性和项目不确定性,但未考虑由于PPP项目的多阶段性而带来的各单一期权价值复合后的价值增值,因此评估得出的项目价值低于项目的实际价值。（3）该项目应用Geske复合实物期权模型计算项目价值时,评估所得项目期权价值C=26304.91万元,已较为接近采用B-S实物期权法所计算的项目总价值,同时复合实物期权模型评估所得的项目总价值P=37614.67万元,远远高于净现值法和实物期权法的评估结果,这是因为考虑到了项目不同阶段的实物期权相互联系会对项目期权价值产生的“1+1＞2”的影响。因此对于投资者来说,该项目可获利且收益可观,可以进行投资。通过分析研究,本文认为,即使实物期权法在项目价值评估领域已经广泛应用,但当一个项目具有投资规模大、阶段性强等特点时,各阶段产生的期权会相互影响,而不是独立存在的,因而无法算数相加。而复合实物期权模型考虑了期权间互相影响而产生的价值增值,使评估更客观、科学。PPP项目通常具有上述特点,且涉及多方主体,因此寻求更加合理、科学的评估方法来评估PPP项目价值对PPP项目投资者的投资决策及PPP项目的发展至关重要。