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整体上市是指一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法。文章从中国大陆上市公司源于集团资产部分改制上市的弊端展开分析,讨论了部分资产改制上市公司实现整体上市的益处。因此,本文所指整体上市均为企业集团部分资产改制的上市公司如何通过资本运作手段实现集团整体业务的整体上市。 文章先从整体上市及资本运作的定义入手,强调了资本运作对现代企业的重要性,分析了企业集团实现整体上市对提升自身的股权价值的利益驱动。为了实现企业集团的整体上市,文章分析了其企业边际的理论基础,讨论监管机构对整体上市的相关规章制度及指导性意见。认为,部分资产上市的企业若想实现整体业务或资产的上市,必须在满足监管机构的要求下兼顾各个不同股东团体的利益,也即是前提是必须保护、提高各方投资者的利益,尤其是中小投资者的利益。引入股东价值理论,结合我国国情讨论分析每股净资产、每股收益等是本文重点讨论的一个理论基础。接下来,文章重点结合实际情况讨论了南京港口集团进行资本运作的现实意义,详细分析了港口集团利用南京港股份这个上市公司平台实施整体上市的必要性及可行性,从各个不同角度分析得出在目前状况下,港口集团实施整体上市是必要的、可行的。 文章分析了现实操作中部分资产上市企业实施整体上市的三种常规模式。第一、用中国首家整体上市企业TCL集团做实例分析“换股 IPO”模式,深入分析母公司TCL集团公司通过首次发行股票,与上市公司公众股东所持上市公司的流通股以一定比例换成集团的股份后,吸收合并上市公司的过程,分析实施过程中的关键环节及对投资者利益的保护。第二、用上港集团整体上市的实例来分析“换股并购”模式,通过与传统的现金收购模式的比较得出换股的优势。分析上港集团以其股票,按照一定的比例交换上港集箱公司股东持有的股票的全过程,得出在此次操作模式中核心是换股比例是成功的关键,它同样也牵涉到股东各方的切身利益,但由于该比例带有较强的主观性,实施方案的时机必须要准确把握,在股价较低迷时候该方案易于实施。第三、用武钢集团整体上市的实例来分析“增发收购”的模式。通过对武钢集团控股的上市公司武钢股份,向大股东武钢集团定向增发和向公众股东增发股份融资,收购大股东武钢集团资产以实现武钢整体上市过程的探讨,认为该模式操作上比前两种模式简单可控,同时募集了部分资金,是比较通用的常规方法。通过对三种模式的分析讨论,笔者得出整体上市主要的关注点应该放在:考虑中小流通股股东的利益,突出主业及引入市场机制等三个方面。 通过对南京港口集团、南京港股份有限公司的经营现状分析确定提高港口集团整体经营业绩,给投资者以利益回报是实现集团整体上市的终极目标。在这个目标的引导下,笔者确定了港口集团整体上市的五条原则:减少关联交易;避免同业竞争;提高投资者收益;引入战略投资;获得募集资金。在这几条原则的限定下,笔者根据前述几种整体上市模式逐一分析各种模式的可行性。通过分析比较,笔者最终建议选择“增发收购”模式,该模式可以不改变港口集团的现有体制,经过主业重组后港口集团的港口主业资产如码头资产、装卸业务辅助类资产及相关人员全部进入股份公司,达到港口集团港口主业经营性资产整体上市的目的,而非港口业务资产的生活中心及港口医院等企业办社会单位成为存续公司依然保留在港口集团,同时向有上下游业务等机构投资者定向增发,获得业绩上的强力支撑,使港口集团能够重塑辉煌。