大股东由于具有较强能力,基本可以掌握公司资源的配置权,可能会为了实现自身收益而损害中小股东的利益。我国是一个新兴资本市场国家,与此同时,公司的股权结构较为集中,因此股东之间的矛盾更加严重。2004年11月,证监会发布网络投票的相关政策,此后,网络投票制度不断普及,截至2015年底,实行网络投票制度的上市公司已经达到100%。网络投票已经成为举行股东大会的重要方式之一,也成为保护中小股东、缓解股东矛盾的重要工具。管理者机会主义是造成企业投资效率低下的关键因素,一方面,管理者为实现个人利益、获得职业成就感,更倾向于投资扩张,从而造成企业投资过度;另一方面,管理者为了维护自身声誉和实现稳定薪酬,可能会逃避一些投资项目,造成投资不足。因此,严格监督管理层行为是改善公司投资行为的途径。以往研究发现,中小股东网络投票有利于公司做出合理决策,通过参与投票可以更严格有效地监督管理层,促使其在面对投资决策时更加严谨。目前学术界鲜有考察我国中小股东参与投票是否会影响公司管理层投资决策、提升投资效率的文献,为此,本文对这一问题进行了研究。本文基于2007-2019年我国沪深A股上市公司数据研究了中小股东网络投票对企业投资效率的影响。首先,搜集上市公司相关数据,设计合理的模型,实证检验了中小股东网络投票对企业投资效率的影响;其次,采用多种固定效应模型、双重差分法等方法进行稳健性检验;最后,检验了中小股东网络投票影响企业投资效率的渠道以及影响的异质性。研究结果表明:第一,中小股东网络投票可以充分发挥其监督作用,通过参与投资决策可以对管理层进行监督,促使管理者谨慎选择投资方案,进而提高企业的投资效率,经过一系列稳健性检验后,这一结论仍然成立。第二,机制检验结果表明,中小股东网络投票可以降低管理者代理成本和管理者过度自信,进而改善上市公司的投资效率。第三,异质性结果表明,在关联交易水平、公司治理水平和市场化水平较高的三组样本公司中,中小股东网络投票的作用更显著,而在其他三组样本公司中,中小股东网络投票的治理作用相对较弱。