现代企业制度下所有权与控制权分离,导致所有者和管理者之间产生了委托代理问题,而国有企业由于所有者缺位,管理者和最终受益人之间的代理环节延长,委托代理问题更为严重。虽然国有企业已经进行了一系列深化改革措施,但尚未真正意义上建立起完善的公司治理机制,国有企业管理者通过项目投资进行利益输送、贪污腐败的案例层出不穷。本文探究了管理者权力泛滥对于企业过度投资及公司绩效的影响,并提出了相关的治理措施,这有助于加强对于国有企业管理者权力的制度约束。本文案例分析选取了中国华融资产管理公司作为案例研究对象。首先,衡量了赖小民团伙的管理层权力,重点分析了赖小民团伙是如何运用管理层权力影响公司的投资规模以及投资资产的分布;其次,从集团和子公司层面定量分析了过度投资给公司绩效和发展战略带来的影响;最后,探究了赖小民团伙管理层权力泛滥的成因,并提出相应的治理措施。本文的研究结论是:权力不受制约的管理层在进行公司投资决策时,考虑的不再是增加公司价值和承担社会责任,而是提升短期业绩表现和获取个人收益。因此,其在选择公司扩张战略时,往往会更加激进,在选择投资标的时,也会更偏好能进行利益输送的项目以及短期能带来业绩改善的高风险资产。管理层权力泛滥下的过度投资行为会严重损害公司的长期利益。一方面表现为财务绩效恶化,虽然短期内大规模投资高风险资产能够扩大公司规模,提升公司的盈利能力,但当宏观经济下行风险开始暴露时,公司就会承受高额的亏损,影响公司的持续经营能力;另一方面表现为扭曲公司的发展战略,即使公司选择的发展战略和经营方向是完全正确的,也会因为过度投资高风险资产带来企业经营状况恶化,限制自身的发展空间。国有企业管理层权力泛滥,不受约束的成因包括公司内部股权结构集中导致的董事会席位单一化、内部控制机制失效以及党委会监督机制失灵和外部监督的不到位。