自2013年开始,证券交易所问询函制度逐步实施,我国问询函制度实施时间较短,其有效性受到人们的关注。作为非处罚性的监管,出具问询函并不会对公司进行实质性的处罚,但是证券交易所问询函具有权威性、时效性,能够与公司发生信息交换,在增加信息披露强度下,向市场传递警示信号。通过阅读已有文献,证券交易所问询函监管制度通过信息效应,会导致企业融资约束增强、增加高管的变更概率等问题。当一家企业被交易所出具问询函,说明该企业的信息披露质量低、存在未完全披露的问题。同时,被发函公司进行的模糊披露可能暗含公司存在更大的问题,向市场传递负面信号。在负面信息的传递下,公司声誉也会遭到损害,在外部关注度增高,信任度下降的情况下,更容易暴露一些潜在的问题,企业面临的潜在风险上升。当一家企业被交易所出具问询函,说明管理层存在隐藏坏消息行为或者管理层能力不足等情况,管理层不能尽职尽责地完成工作。投资公司收到问询函,债权人会关注投资是否存在“隐性”风险,从而向投资公司要求高风险溢价,增加了融资成本。企业管理者出于巩固地位、追求短期业绩的需要,当企业收到交易所年度财务报告问询函时会更倾向于做出风险承担水平较低的短视行为。而创新活动具有长期性、高风险和投入大等特点,创新与企业发展息息相关,离不开外部资金投入与内部管理层支持,那么证券交易所年度财务报告问询函是否会对企业的创新投入产生影响,本文探讨证券交易所年度财务报告问询函监管对企业创新投入的影响路径及如何能够减弱这种影响的作用。基于此,本文从问询函监管的信息效应出发,结合融资约束理论、委托代理理论和声誉机制等理论,从公司内外部两个方面分别研究。选取2015-2020年我国A股上市公司为研究样本,分析是否被交易所出具年度财务报告问询函及被出具问询函的次数对创新投入的影响。本文选择外部分析师关注度和股权激励强度进行调节效应检验,再进行了融资约束和管理者短视的中介效应检验。研究发现,收到证券交易所年度财务报告问询函的公司受到融资约束,外部创新资源受限;管理层的降费行为、求稳心态的短视行为,使得风险承担不足,减少对于风险高、周期长、初期费用大的创新项目的投资,从而影响公司的创新投入水平,被问询次数也会对创新投入产生抑制作用。在这一背景下,本文提出了相应的对策,外部分析师关注度的增加、企业实施股权激励能够减弱证券交易所年报问询函对创新投入的抑制作用。本文从证券交易所问询函对企业造成的不利情况角度出发,探究了问询监管的信息效应,说明问询函能够向市场传递警示信息,对外部利益相关者、企业所有者权益保护方面发挥了重要作用。并提出相应的改善建议,为缓解管理层与所有者的委托代理问题、监管部门进行规范化信息披露平台的构建、加强外部中介机构有效性建设提供合理依据。