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企业长期负债和权益之间的比例关系形成企业的资本结构。企业的资本结构直接关系到企业的投资决策和筹资决策,关系到企业股东财富最大化是否能够实现,债权人是否可以得到与其承担的风险相对应的收益率。资本结构与财务拮据成本、委托代理等经济理论有着一定的联系,增加了资本结构研究的复杂性和难度。 本文以西方现代企业理论和财务金融学公认的市场价值最大化为企业目标,系统地分析研究了净收益理论、净营业收益理论、MM理论等早期和现代资本结构理论,并以MM理论为分析框架,详细地阐述了破产成本、代理成本对企业资本结构的影响,进而从债权人、债务人的角度提出了两者综合作用的权衡模型。在此基础上,文章以分析影响企业资本结构的因素为前提,提出了企业最佳资本结构的衡量标准,为企业的最佳资本结构决策提供了一个系统的分析体系。 最后,文章以万科房地产公司为实证研究对象,以资本结构的相关理论为基础,指出万科经济合理的资本结构是万科在激烈的市场竞争中的优势,并从发展的角度,提出了万科最佳资本结构的建设性决策意见:适度增加负债融资,发挥财务杠杆作用;采取多渠道融资方式,在保持资本结构相对稳定的基础上增加应变的灵活性。