【摘 要】
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2019年7月22日科创板首批25家公司正式挂牌上市交易。科创板主要定位于服务高科技企业,一方面有助于提升投资者对于科创性质上市公司的信心和投资力度,但另一方面全新的制度与其他板块形成鲜明对比。长期而言,科创板对A股其他板块资金的分流势必将对其他板块的股价走势形成一定冲击。本文对2019年7月22日科创板开市前后一级市场及二级市场股市表现进行分析,着重研究了科创板开市对主板、中小板及创业板新股上市
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2019年7月22日科创板首批25家公司正式挂牌上市交易。科创板主要定位于服务高科技企业,一方面有助于提升投资者对于科创性质上市公司的信心和投资力度,但另一方面全新的制度与其他板块形成鲜明对比。长期而言,科创板对A股其他板块资金的分流势必将对其他板块的股价走势形成一定冲击。本文对2019年7月22日科创板开市前后一级市场及二级市场股市表现进行分析,着重研究了科创板开市对主板、中小板及创业板新股上市表现的影响及作用机制。本文基于事件研究法通过三种研究途径探究科创板开市对A股其他板块新股上市表现的影响:第一,探究科创板开市前后沪深300指数收益的变化,并检验创投概念股在事件窗口内的超额收益;第二,通过断点回归模型探究科创板开市前后新股上市表现是否存在显著的跳跃;第三,通过OLS回归探究其他影响新股上市表现的因素,并补充检验科创板开市对于新股上市表现的影响。研究结果表明,科创板重大事件对A股整体有一定的消极影响,尤其在事件发生当日影响较为明显。相对于A股整体而言,创投概念股股价表现出更大的波动,但在二级市场的长期表现良好。断点回归模型实证结果表明,科创板开市后其他板块的新股上市表现出现了显著的下滑。此外,本文还发现净资产收益率、实际募资金额与新股上市表现存在负相关关系,企业上市当日全部A股交易额与新股上市表现存在正相关关系。本文对这一影响的作用机制进行了思索,一方面肯定了部分学者对于科创板分流市场资金从而对原有市场造成冲击的观点,另一方面还认为科创板的开市,加剧了当前市场投资者遵循“概念”炒作而非理性追逐科创性质企业,给传统行业公司带来了“概念”损失。这种二级市场的“概念”损失,通过市盈率“锚”的效应,造成了一级市场传统行业新股上市表现下滑。本文对科创板影响的定量研究和跨板块作用机制进行了补充,对科创板的影响进行识别与研究,有助于投资者对未来其他类似或相关事件产生的冲击影响形成较为具体的认识,从而准确把握市场机遇、规避市场风险。
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