在国际金融领域中,汇率问题始终是学术界关注的焦点,其中,有关于均衡汇率的理论与实证研究尤其引入瞩目。而大量的理论研究和实证研究都表明,汇率失调将会对经济产生深远的影响,从而付出福利和效率方面的代价。近年来,中国经济保持持续快速增长的势头,国际上要求人民币升值的呼声不断,国内学术界与政策当局对于是否应调整人民币汇率和改革人民币汇率制度的讨论也趋于激化。 2005年7月21日,我国对人民币汇率的形成机制进行了改革。然而汇率制度改革没有使得关于人民币是否应该升值的争论降温,反而引发了种种猜想,关于人民币是否进一步升值,升值多少还有升值速度等问题成为了学术界和政策当局谈论的焦点。为了回答这些问题,我们需要研究人民币的均衡汇率,以作为判断人民币汇率是否失调以及失调程度如何的标准。 本文正是一篇关于人民币均衡汇率的文章,其研究目的是建立人民币均衡汇率的实证模型,并在此基础上回答人民币汇率是否失调,低估还是高估,失调的程度如何的问题,并对人民币汇率提出几点见解。 本文共分为4个章节,其主要内容如下： 第一章,界定汇率相关概念,包括名义汇率、实际汇率、有效汇率、均衡汇率以及汇率失调。同时系统介绍介绍人民币汇率的演变历程,从总体上把人民币汇率的演变划分为7个发展阶段,全面把握人民币汇率的演变历程。 第二章,系统的介绍西方均衡汇率理论及测算方法并进行评价,认识研究均衡汇率的理论和实际意义,为研究人民币均衡汇率提供理论基础和方法。本章涉及到的均衡汇率理论主要有：基于相对购买力平价的汇率决定理论(PPP),可用于发展中国家的均衡实际汇率理论(ERER),基本要素均衡汇率理论(FEER),自然均衡汇率理论(NATREX),行为均衡汇率理论(BEER)。第三章,介绍了中国贫富差距问题的现状,运用ERER方法,在现有的理论指导下,选取影响人民币均衡汇率的主要因素,特别是考虑了基尼系数变量,运用近年来计量经济学发展起来的E-G两步法构建人民币均衡汇率模型。在此模型的基础上,运用H-P滤波法对人民币长期均衡汇率和人民币均衡汇率的长期失调进行了测算并进行原因分析。接着还对汇改后的人民币兑美元名义汇率的走势作了一点了解。 第四章,提出结论及实证研究的不足之处。本文的主要观点如下： 一、各主要长期影响变量中,开放度(LOPEN)和基尼系数(LGINI)对人民币均衡汇率的影响是负向的,外汇储备(LFER)和固定资产投资与GDP之比(LINV)对人民币均衡汇率的影响是正向的。 二、在1983-2007年期间,人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率上下波动,并经历了不同程度的高估和低估。其中,1983-1985年人民币持续高估,其间高估情况较严重；1986-1995年间,除1989年轻度高估外,人民币持续低估,其间1988,1992,1993,1994年出现严重低估；1996-2003年人民币持续高估,总体高估幅度不大,其间1998年的高估情况相对严重,2003年已接近均衡水平；2004年人民币转为轻度低估；2005年与均衡汇率相当,2006和2007则是轻度的高估。 三、要研究人民币均衡汇率问题,需要结合中国的现实状况作出相应调整,对模型作出一定的修正,为此,有必要充分考虑当前中国的贫富差距问题。如果不考虑中国严重的贫富差距问题,将很可能得到偏高的均衡汇率,并认为实际汇率低于均衡汇率,得出人民币被低估的结论。 本文的创新之处主要体现在以下几个方面：运用ERER方法,在现有理论指导下,结合中国实际国情,着重考虑中国严重的贫富差距问题,从四个方面选取影响人民币均衡汇率的主要因素,特别是选取了基尼系数指标,运用E-G两步法对1983年-2007年的年度数据进行协整分析,构建出人民币均衡汇率模型；在均衡汇率模型基础上,运用H-P滤波法等现代计量经济工具对人民币长期均衡汇率进行估计,并进一步对1983年-2007年时期的人民币汇率失调情况进行了测算,结合历史进行了原因分析；结合中国贫富差距问题对人民币汇率提出了一些见解。