【摘 要】
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股票市场开放作为我国金融市场改革的主要议题之一,为上市公司的创新活动提供了良好的环境。本文以2014年11月17日沪港通开通为背景,研究了股票市场开放对上市公司创新活动的影响。本文通过倾向得分匹配、双重差分模型和面板数据政策评估方法,发现股票市场开放有助于推动企业增加创新投入,提升创新产出质量,其作用机制主要包括融资约束和分析师关注度。首先,沪港通政策的实施改善了金融环境,拓宽了企业融资来源,提高
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股票市场开放作为我国金融市场改革的主要议题之一,为上市公司的创新活动提供了良好的环境。本文以2014年11月17日沪港通开通为背景,研究了股票市场开放对上市公司创新活动的影响。本文通过倾向得分匹配、双重差分模型和面板数据政策评估方法,发现股票市场开放有助于推动企业增加创新投入,提升创新产出质量,其作用机制主要包括融资约束和分析师关注度。首先,沪港通政策的实施改善了金融环境,拓宽了企业融资来源,提高了信息披露要求与质量,降低了信息不对称。这有利于缓解企业面临的融资约束,使企业能够筹集更多资金投入创新研发。其次,沪港通政策短期内加剧了股票市场的波动,证券分析师跟踪标的公司的难度和成本提升,导致分析师对标的公司的关注度在短期内下降,标的公司的盈利目标压力得到缓解,从而更加专注于有利于公司长期发展的创新活动。进一步分析表明,由于信贷歧视、融资受限、信息披露较差等原因,民营企业对于政策冲击的敏感度更高,股票市场开放对企业创新的影响在民营企业中更加明显。
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