自中国第一只开放式基金—“华安创新”诞生，我国基金业开始进入开放式基金时代，实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。经过多年的发展，我国开放式基金无论是数量上，还是资产规模上都得到大幅的增长。开放式基金的申购和赎回机制使得当基金投资者申购基金份额导致基金规模增加，基金投资者赎回基金份额导致基金规模减小时，基金如何进行投资？最后基金业绩又如何？本文在前人的研究基础上进行创新，通过选取2003年2010年中国普通股型和偏股型基金半年度数据，运用SAS、Eviews统计软件对面板数据进行处理，研究基金规模对基金投资行为的影响，从而一方面解释基金规模与基金业绩相关关系的原因，另一方面为基金投资管理提供一些依据，以便提高开放式基金的业绩。首先介绍开放式基金相关理论和中国开放式基金状况，其次研究基金规模变动对基金投资行为的影响，将基金分为处于净申购时的基金（基金规模增加）和处于净赎回时的基金（基金规模减小），分别研究当基金投资者申购基金份额导致基金规模增加时和当基金投资者赎回基金份额导致基金规模减小时，基金是改变持股个数，即改变分散化程度，还是改变原有投资组合中的持股比率，是持有市值大的公司，还是持有市值小的公司，基金家族又是如何影响基金投资行为，当基金做出这一系列决策之后，基金的业绩如何？最后得出本文的结论:　　(1)中国开放式基金的数量、规模等快速增长，基金家族数量和所持有的基金数量明显增加，基金法律法规也日益完善。虽然申购和赎回总量在增加，但是申购率和赎回率出现明显的下降，说明基金投资者越来越理性。从基金资产配置和投资行为来看，中国开放式基金的股票投资比率越来越大，并且占据基金总资产的绝大部分，说明股票配置成为一种趋势。重仓股占基金总资产净值的比率在逐年下降，基金投资分散化程度在逐步改善，投资行为日趋成熟。日益成熟的投资行为使得基金的业绩在逐渐提高，虽然偏股型和股票型基金业绩走势与沪深300指数差不多，但是基金收益率的波动率相对较小，并且累计收益率明显高于沪深300指数收益率。　　(2)基金处于净申购时，即当基金投资者申购基金份额导致基金规模增加时，基金倾向于分散化投资，说明中国开放式基金不存在“投资分散不足”(1)的现象。相对于小基金，大基金分散化速度更快。持有市值小的公司的基金倾向于分散化投资，而持有市值大的公司的基金即增加原有投资组合中的持股比率，又分散化投资，但是分散化速度慢于持有市值小的公司的基金。说明中国开放式基金存在“流动性限制”2影响。基金处于净赎回时，即当基金投资者赎回基金份额导致基金规模减小时，小基金倾向于分散化投资，大基金不仅减小原有投资组合中的持股比率，而且减少持股个数，持有市值小的公司的基金倾向于分散化投资，而持有市值大的公司的基金不仅减小原有投资组合中持股比率，而且减少持有股票的个数。　　(3)基金处于净申购时和基金处于净赎回时，基金都倾向持有市值大的公司，大基金持有公司市值大小与小基金没有差异。基金处于净申购时，持有市值小的公司的基金偏好持有市值大的公司，而相对于持有市值小的公司的基金，持有市值大的公司的基金偏好持有市值小的公司。基金处于净赎回时，持有市值大的公司的基金偏好持有市值小的公司，而持有市值小的公司的基金偏好持有市值大的公司。　　(4)基金处于净申购时，处于基金大家族的基金倾向于分散化投资，并且相对于处于基金小家族的基金，处于基金大家族的基金分散化速度更快。基金处于净赎回时，处于基金大家族的基金即减少持股个数，又减小原有投资组合中的持股比率，并且相对于处于基金小家族的基金，处于基金大家族的基金减少持股个数和减小原有投资组合中的持股比率速度更快。　　(5)基金规模与基金业绩呈负相关，即基金规模越大，基金业绩越差。当基金规模变动时，基金分散化投资有利于提高基金业绩，而基金增加原有投资组合中的持股比率会导致基金业绩下降。当基金规模变动时，相对于小基金，大基金分散化投资更有利于提高基金业绩，而增加原有投资组合中的持股比率将会使基金业绩更差。　　总之，基金规模与基金业绩呈负相关的主要原因是:当基金规模变动时，相对于小基金，大基金分散化投资程度低，特别是在基金处于赎回状况时，大基金减少了持股个数，减少分散化投资程度，而小基金却分散化投资。因此大基金应该分散化投资，特别是在基金处于净赎回的情况下，并且尽量持有市值小的公司，从而提高基金业绩。