【摘 要】
:
在实践中,当预期未来资产价格可能发生变动时,投资者会交易期权来对冲风险,因此期权价格中隐含关于未来市场风险的前向信息,理论上基于这部分信息预测未来可以提高预测准确性和前瞻性。本文构建一种非参数方法提取我国上证50ETF期权中隐含的前向分布信息,以测算我国股票市场的广义风险(Generalized Riskiness,GR),并给出广义风险溢酬的表达式,进而建立基于GR的资产定价模型。。实证结果发现
论文部分内容阅读
在实践中,当预期未来资产价格可能发生变动时,投资者会交易期权来对冲风险,因此期权价格中隐含关于未来市场风险的前向信息,理论上基于这部分信息预测未来可以提高预测准确性和前瞻性。本文构建一种非参数方法提取我国上证50ETF期权中隐含的前向分布信息,以测算我国股票市场的广义风险(Generalized Riskiness,GR),并给出广义风险溢酬的表达式,进而建立基于GR的资产定价模型。。实证结果发现:隐含广义风险指标对资产未来风险调整收益具有显著预测能力,在其它预测因子基础上加入该指标可以显著改进风险调整收益的样本外预测精度;隐含广义风险指标还能反映收益率的高阶矩和尾部信息,进而能预测未来收益率发生下跳风险的概率。以上结论在控制一系列其它风险因子及不同样本区间和不同预测窗口下是稳健的,说明基于前向信息的广义风险指标含有其它风险因子所不具备的额外预测信息。此外,基于上证A股市场所有个股数据的实证研究表明:GR是负的系统性风险,广义风险溢酬显著为负;GR的风险载荷与个股收益率呈反向变动关系,在控制其它特征变量之后,这种关系依然稳健;引入GR作为风险因子的资产定价模型的定价误差更小,拟合优度更高;Fama-MacBeth两步回归结果表明GR不是“冗余”因子,是重要的定价因子且风险价格显著为负,该结论在不同估计窗口和不同检验资产下都是稳健的。本研究为监管部门防范化解金融市场风险提供新的前瞻性管理工具和手段,也为投资者通过套利获取超额收益指明方向。
其他文献
2020年1月“新冠”疫情爆发,而后迅速蔓延至全国乃至全世界。这一重大突发性公共事件不仅给人们生命财产安全带来巨大隐患,而且扰乱了金融市场的秩序,阻碍了经济的发展、给社会正常运行带来巨大冲击。“新冠”疫情这一重大突发性公共事件爆发后,金融市场和实体经济均严重受创,一季度经济负增长,全年整体经济增长始终无法恢复到正常水平。因此,本文着眼于研究“新冠”疫情这一重大突发性公共事件对中国股票收益率、创业和
制造业作为我国实体经济的主体,在国民经济中有着举足轻重的地位。要实现经济的高质量发展,就必须推动制造业升级,加快我国从制造业大国向制造业强国迈进的步伐。当前,制造业升级面临的首要任务是降低企业负担,因此,深化增值税的改革至关重要。近年来,我国出台了一系列的关于增值税改革的新举措。增值税改革新政是否推动了制造业升级,是否实现了最初的政策愿景,是一个值得思考的问题。本文通过对制造业升级相关概念的界定,
当前国际疫情和世界经济形势严峻复杂,疫情传播和经济社会联系都呈现彼此影响、相互制约的网络化关系。基于此背景,本文基于城市网络理论、网络嵌入性理论、系统论三大理论提出三个研究假设,通过构建“政府合作-交通联系-人口流动”框架,解构粤港澳大湾区多层嵌入网络空间结构特征,分析各市在大湾区协同发展过程中的角色和定位,探索促进区域协同发展新视角。研究发现:首先,政府合作网络呈均衡发展态势,“广佛肇”“深莞惠
我国证券市场在近年来伴随着融资融券和股指期货的不断发展而出现了卖空机制,这为我国的统计套利的应用提供了空间和条件。统计套利在我国证券市场的使用,有益于建立更加有效更加合理的市场价格发现机制。配对交易通过使用找到两只价格走势高度相关的股票的方法,实现了投资者不论在熊市、牛市还是震荡市中都能获得较为稳定的收益。相比单纯的多头或者空头交易,配对交易是一种中性策略,在这种策略中,收益变动与大盘走势的相关性
随着我国的环境污染问题愈演愈烈,我国政府不得不出台严格的环境政策来限制污染排放,实现环境保护。为了研究环境规制对中国区域经济增长的影响,以及探讨环境规制影响经济增长的作用机制。本文在借鉴并行多重中介效应模型的基础上,运用中国30个省(直辖市、自治区)2004~2017年的面板数据,分别在全国层面和分东中西部层面来对环境规制影响中国区域经济增长的中介效应进行了实证检验。研究发现:无论是全国层面还是东
经济增长是宏观经济调控的目标之一,实现经济增长是各个国家及地区一直追求的目标。在经济新常态的背景下,中国经济不仅单纯追求高速增长,更要追求高质量发展,同时经济的高质量发展是与创新、协调等发展理念是相谋合的。因此,在经济发展的转型时期,对“唯GDP”政绩评价观及“政府锦标赛”评价体系进行综合评估的重要性就不言而喻。同时,考虑到当今大力提倡经济发展质量及强调技术创新的时代背景下,研究经济增长目标约束与
随着网络技术的发展,信息在资本市场上的传播方式发生了改变,并加快了传播速度,从而降低了投资者获取信息的成本。股市中的大部分投资者对新闻信息较为敏感,更易受到金融市场中相关新闻和消息的影响,进一步会影响到市场的运转。媒体情绪并不会直接作用于市场,其传导框架为“媒体情绪——投资者情绪——市场收益率”,因此该研究也是投资者情绪研究的范畴。鉴于此,本文从整体和尾部两个方面着手,研究网络财经媒体情绪对市场收
在我国市场经济繁荣发展的今天,中小企业已成为经济发展中的重要组成部分,随着中小企业发展规模、业务范围的不断扩大,许多企业开始寻求对外贸易。在中小企业对外贸易过程中,“一带一路”倡议虽然能够为中小企业提供诸多优势和便利,但部分中小企业受到自身多项因素的限制,在对外贸易发展方面依然存在诸多困境。基于此,本文首先探究了“一带一路”背景下中小企业对外贸易经济发展现状,其次分析了中小企业对外贸易经济发展中存
中小型企业占据了我国市场经济构成中的主体地位,在推动我国国民经济发展以及维持社会和谐稳定方面具有重要作用,尤其是在市场竞争激烈的当下,中小型企业的稳步发展能够有效地缓解当前严峻的就业压力,对我国现有经济结构进行进一步优化,更好地均衡我国国民经济增长情况。由于我国中小企业在对外贸易发展方面仍然存在一定的困难,这就使得如何在当前这样的市场形势下,对其发展路径加以探索成为市场经济领域关注的重点课题。本文
<正>STEAM教育是国际上新兴的一种教育理念,它融合了科学、技术、工程、艺术、数学五大领域的学科内容,强调在统整学科和实践操作基础上增长知识、建构思维、提高能力。小学科技本身就体现了知识和生活的紧密联系,是多学科知识的实践和应用。基于STEAM教育理念开展小学科技教学,正是建立在以学生全面发展为培养目标、以学生多学科综合能力需求发展为基本动能的新型教学模式。