在当代资本市场中,现金分红决策作为上市公司的核心财务问题之一,不仅关乎投资者的权益保障,更与企业的良好现金周转运作及市场价值息息相关,影响着我国资本市场良好生态环境的塑造。2007年以前,我国上市公司普遍存在分红次数少、金额低、不连续等问题,“铁公鸡”企业频频出现,损害投资者的利益。为规范上市公司分红行为,维护资本市场秩序,保护投资者权益,2006年至2008年间,证监会两次出台半强制分红政策,将企业分红与再融资约束相挂钩,增强了我国上市公司的分红意识。根据同花顺相关数据显示,2020年度分红总额大于归母净利润的公司高达1537家,占A股上市公司总数（4360）的35%以上,而这其中不乏一些“亏损分红”、“融资分红”的公司。“融资分红”是指企业现金分红的部分资金来源于外部融资,包括债务融资和股权融资。融资分红的行为在一定程度上与传统股利分配理论相悖,后者认为企业自由现金流是现金分红的基础,将外部融资资金用于分红难以实现企业降低资本成本的财务目标。随着此类现象的日益增多,研究融资分红行为的动因和经济后果对启示企业管理者、保护中小股东和稳定资本市场有着重要意义。本文以海澜之家为研究对象,结合公司的融资模式、股权架构、财务特征等,对其融资分红的动因进行了全面具体的分析,接着从财务效应和市场效应两个角度探究了海澜之家“融资分红”行为的经济后果。本文的研究结论如下:第一,海澜之家融资分红的动因主要在于满足利益相关者的利益需求。债权人方面,海澜之家降低了商业信用融资占比以缓解供应商资金和库存压力,从而产生了狭义的外部融资需求,即发行债券和进行银行借款;控股股东方面,海澜之家作为家族企业,存在通过融资分红行为满足其控股股东自身利益的动机;中小股东方面,为了迎合投资者分红预期,稳定公司股价及市场价值,公司存在适当融资以维持股利支付政策稳定性的动机。第二,维持企业财务弹性也是其融资分红的重要动因。海澜之家存在利用极低的融资成本适当融资进而满足企业经营需要和投资者股利需求;同时,融资分红决策保证企业现金储备率的稳定性,有利于维持企业的财务弹性。第三,海澜之家的融资分红行为稳定了企业的杠杆率,但未能对企业盈利能力、营运能力起到明显作用,甚至在一定程度加重了企业财务风险,此外,融资分红行为提高了企业的融资成本,导致了企业投资不足问题。第四,从市场角度的经济后果看,短时间内先后宣告融资预案和大额分红预案会导致较为显著的负面市场效应,但当企业实际公布融资分红预案时（即分红预案中部分派现资金来源于外部融资）,市场反应则显著为正,企业的融资分红行为确实可以在一定程度上可以满足投资者股利分配预期,提振公司股价,带来正向的资本市场反应。本文通过全面细致的案例分析,研究了海澜之家融资分红行为的动因和经济后果,并得到了以下建议与启示:对企业管理者来说,应以系统性思维进行财务决策,综合考虑企业的资本结构、现金持有的合理性和外部市场的预期反应等,制定恰当的筹资策略和股利分配策略,严格防范企业的财务风险,确保企业价值最大化。对于投资者来说,要正确对待企业的融资分红行为,既不可全盘否定,更不可不加防范,要深入探究企业这一财务决策背后的原因,防范大股东掏空上市公司利益或进行财务造假的风险,维护自身利益。对监管机构来说,要在认识到企业融资分红行为普遍存在的同时,要深刻思考该行为的合理性,考虑其是否会增加市场系统性风险,并采取适当的应对政策。