近年来,随着基金市场的蓬勃发展,FOF基金成为了众多基金投资者们炙手可热的新宠。养老FOF的出现更是加速了我国FOF市场的发展。FOF基金由于能够二次分散风险、由基金专家选基择时等特质,一直成绩喜人。而2020年9月9日成立的民生加银康宁平衡养老FOF,其业绩表现却是不容乐观,打破了FOF基金的收益神话。由此可见,FOF基金也不是稳赚不赔的,FOF基金作为基金中的基金,又会面临着哪些市场风险呢?影响FOF基金市场风险的因素又有哪些呢?本文以民生加银康宁平衡养老FOF为例,来深入探讨这些问题。首先,本文对当前FOF基金市场中的风险进行了测算。选用了2017年10月份至2020年1月份成立的83只FOF基金作为样本数据,观测期为2019年12月31日至2021年12月31日,共两年期,对样本数据进行了t分布下的GARCH（1,1）检验,测算了不同FOF基金样本在95%置信水平下的季度VAR值。本文以FOF基金季度VAR值作为被解释变量,以股票市场风险、债券市场风险、资产配置集中程度、基金净值涨跌幅、基金经理变动、基金规模份额等变量作为解释变量,进行回归分析,深度探究影响FOF基金市场风险的因素。案例部分,本文以民生加银康宁平衡养老FOF为例,分别从股票市场视角、债券市场视角、资产配置集中程度、基金净值涨跌幅视角去分析。详细研究了该基金的资产配置比例、重仓持股、行业配比、地区配置、债券种类配置、重仓基金等情况,分析了该基金相较于同类平均,市场风险过高的原因。原因主要包括:股票资产配置比例较高、债券类资产配置比例较低,且品种单一、持有港股且受到港股市场低迷的影响、行业选择上偏好风险较高的行业、重仓基金净值波动较大等。通过对FOF基金产品市场综合情况的实证检验,以及对民生加银康宁平衡养老FOF案例的深入分析,我们对影响FOF基金的市场风险因素有了一定的了解。本文认为,为了规避市场风险的弊端,促进基金市场的良性发展,基金管理者应当增加对大类资产的配置比例、加强基金经理间的考核竞争机制;基金监管者应当适时适当完善相关政策法规、提高基金从业的准入门槛;基金投资者也应当提高自身素质,做到理性投资。