随着企业并购浪潮的不断涌现，西方学者对企业并购绩效和并购动机进行了广泛而又深入的研究，取得了一系列卓有成效的成果。进入90年代后，随着我国市场化进程的加快，开始出现了通过市场化方式进行的企业并购活动，而其中的上市公司并购活动尤为引人注目。国内理论界在上市公司并购活动及并购后的业绩表现方面已有不少研究，其中既有实证方面的研究，也不乏理论方面的创新，但大多数的研究只是从实证角度考察了我国上市公司并购后的业绩表现，对并购绩效的成因分析上还应该进一步的拓展和深入，也缺乏从制度供给不足的角度来探究我国的公司并购问题。　　鉴于此种情况，本文在梳理和总结国内外已有的理论和实证研究的基础上，运用单项财务指标法和因子分析法对1999年到2002年发生的上市公司并购绩效进行了实证分析。结果表明，上市公司并购后的业绩表现呈现先升后降的态势，进一步的理论分析表明，西方并购理论对这一现象无法进行合理有效地解释。事实上，要分析上市公司并购绩效的演变情况，就不得不考虑到我国证券市场的特殊性，包括政府推动、双层委托代理、再融资激励、内幕交易、获取“壳”资源及防止退市在内的六方面因素才是造成我国上市公司长期绩效欠佳的原因，而在这六方面的因素都源于制度供给不足所形成的“股权分置刀所致。“股权分置”赋予了上市公司非流通股东种种特权，使得上市公司和控股股东可以按照自己的动机去进行并购，而这些动机从一开始就决定了并购不是为提升上市公司长期绩效而进行的，它只是上市公司非流通股东和其利益相关人以牺牲流通股东利益为代价，为追求自身福利最大化的一种手段，是一种机会主义并购。这种机会主义并购行为的危害将在宏观上导致社会稀缺资源无法得到有效配置，在微观上导致上市公司质量的不断下降，严重损害了流通股东利益。因此，必须采取有力措施来解决机会主义并购行为，这些措施包括尽快解决股权分置问题，大力发展控制权市场，完善上市公司治理结构，加强证券市场法制建设，发挥中小投资者在上市公司并购中的作用，加强信息披露制度建设，以及规范中介机构等七方面。同时，鉴于股权分置改革已经启动，本文最后对后股权分置时代的上市公司并购进行了展望，全流通下的上市公司并购必将步入一个崭新的时代。