【摘 要】
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一方面,随着社会发展进程不断推进,经济效益增加已经不再是社会所追求的唯一目标,监管层开始逐步强调“回馈社会”、“企业承担社会责任”、“环境友好”等新的发展要求。而上市企业也应监管层要求或自身诉求等多种原因参与企业社会责任活动。另一方面,投资活动作为企业生产经营的重要组成部分,如何投资于合适的项目、如何获得最大的投资收益,对于企业的发展是至关重要的。本文聚焦于企业社会责任对于投资效率所产生的影响,并
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一方面,随着社会发展进程不断推进,经济效益增加已经不再是社会所追求的唯一目标,监管层开始逐步强调“回馈社会”、“企业承担社会责任”、“环境友好”等新的发展要求。而上市企业也应监管层要求或自身诉求等多种原因参与企业社会责任活动。另一方面,投资活动作为企业生产经营的重要组成部分,如何投资于合适的项目、如何获得最大的投资收益,对于企业的发展是至关重要的。本文聚焦于企业社会责任对于投资效率所产生的影响,并进一步细化分析不同的公司主体特质下,这种影响程度的变化。本文从公司经营层面出发,投资效率运用投资对Q的敏感性来衡量,在此基础上根据企业的委托代理问题程度、利益相关者力量强弱、企业所拥有的资源等对企业进行分组讨论,并进一步的分析了企业的社会责任活动会对企业的融资行为和未来的企业绩效产生怎样的影响。本文主要聚焦于四个主要的问题:（1）企业社会责任会对企业的投资效率产生怎样的影响;（2）从企业的委托代理成本问题和企业的利益相关者力量的强弱两个因素,比较不同组别企业社会责任对投资效率扰动效应的大小;（3）通过企业所拥有的资金不同对企业进行分组讨论,首先针对企业是否有足够的资金对企业进行分别讨论,比较不同组别企业社会责任对投资效率的扰动效应,然后从内部、外部两个方面去分析企业获取资金的情况,从外部来看由于企业社会责任会对企业的外源融资产生怎样的影响,进而分析投资对内源融资的敏感性情况;（4）最后分析由于企业社会责任活动对投资效率产生的影响会对企业的绩效产生怎样的影响。研究发现:（1）企业社会责任会使得投资对Q的敏感性降低;（2）这种扰动作用在高管激励机制不完善、利益相关者力量较大的企业更为严重;（3）这种扰动作用在资金充裕的公司会相对更弱,且由于企业社会责任的存在会使得企业的外源融资对Q的敏感性降低,与之相对的是企业的投资对内部所产生的现金流更为敏感;（4）由于企业社会责任活动的存在对企业的投资效率所产生的扰动效应会最终对企业的绩效产生负向的影响。
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