在股票市场中,如果将同属一个行业的公司看作一个板块,可以发现在该板块内部,由于公司之间存在较高的同质性和关联度,所以股价变动趋势基本保持一致;而在各板块之间,由于受到经济形势以及投资者预期的影响,存在着交替上涨或下跌的情况,就像自然世界中的四季轮换一般,所以人们通常把这种现象叫做行业轮动。随着我国股票市场的发展,行业轮动现象越来越被人们所关注。不论是在学术界还是投资界,大家对于行业轮动现象都表现出较高的研究热情。许多学者对该现象进行了调查和研究,试图发现行业轮动现象所遵循的规律性。这些研究主要从两个方面进行,即行业板块内部的联动和板块之间的轮动效应。从我国股市投资者的直观感受来看,其对于行业板块内部的联动效应并不陌生,同属一个行业的股票“齐涨齐跌”现象就是最好的证据。但是,行业板块之间的轮动效应却是近几年来学者与投资者研究的热门话题,例如股票市场“炒热点”现象,各种行业板块投资基金的急速增加,都表明了我国投资者对于研究行业轮动现象的热情。但是就目前而言,国内对行业轮动现象的理解并不充分,对其发展规律也没有深入的了解,需要进行系统理论的研究。本文通过参考前人的研究成果,从行业轮动现象的形成机理出发选取经济周期和产业链两个角度来深入研究该现象。首先,文章先简单的阐述了选题背景、研究意义以及前人的研究成果等。然后从宏观层面、行业特征以及投资者行为等角度分析了该现象的形成机理,并选择从宏观因素以及行业传导两个角度入手来进行分析,其中宏观经济因素用基钦周期来进行衡量,行业板块之间的波动影响以产业链视角为切入点。接下来是本文的实证部分,第一部分是从基钦周期视角对行业轮动现象进行研究,将2002年至2018年末的时间区间划分为5轮基钦周期,并详细分析了各周期内的行业表现,试图探寻行业轮动的规律;第二部分是从产业链的角度研究行业轮动现象,本文分别从传统制造业的三大产业链中选取三个行业,它们之间具有上中下游关系,然后构造VAR-BEKK-GARCH模型来分析行业板块之间的波动溢出效应,探究我国股市行业轮动现象是否遵从一定的产业链逻辑。最后,本文对得出的结论进行总结,并根据我国股票市场的实际情况,为政府及投资者提供几点建议。本文的研究结论主要有以下几点:第一,从基钦周期角度来看,一是我国股市确实存在行业轮动现象,并且在不同市场趋势下行业轮动的效果也不同,在上涨行情中行业轮动现象比较明显;二是在上涨行情中,周期性行业表现较好,而在下跌行情中,消费板块行业比较抗跌;三是总的来说在基钦周期的视角下,板块风格轮动遵循着“消费→成长→价值周期→周期”的传导规律。第二,从产业链角度来看,所研究行业之间的信息传导遵循一定的产业链逻辑,处于开始端的上游行业对其下游行业影响较大,而下游行业对上游行业的波动溢出效应较小,这与我国下游制造业非常容易遭受上游原材料行业的冲击表现相一致。