在信息工业时代,互联网的运用改变了消费者日常生活的方方面面,互联网行业随着互联网技术的成熟逐渐发展壮大,成为了一大经济增长点,但是如何准确对互联网企业进行评估一直是一个难题,甚至出现企业亏损越大,价值越高的“怪相”出现。有学者认为,互联网行业的业绩与用户息息相关,本文选取互联网行业中用户价值体现较为典型的泛娱乐直播行业来研究如何从用户价值的视角来评估企业价值。本文首先阐述了泛娱乐直播企业的概念,按照直播内容将直播企业分为秀场直播、游戏直播和泛娱乐直播三大类,定义了什么是泛娱乐直播企业,并指出泛娱乐直播是直播行业的发展趋势。之后指出了泛娱乐直播企业存在用户依赖性强、马太效应强、轻资产运营模式和经营风险高四个特点,同时在分析了泛娱乐直播企业盈利模式的基础上,从财务因素和非财务因素两方面阐述了企业的价值构成,分析了用户价值与企业价值的关系。在评估方法选择上,本文首先指出由于泛娱乐直播企业存在未来收益以及收益期限预测较难、行业风险影响较大、可比企业数据获取困难以及非财务指标对企业价值影响较大等难点,导致了资产评估中常用的市场法、收益法和资产基础法较难运用。之后本文考虑运用基于梅特卡夫定律提出的DEVA模型对泛娱乐直播行业进行价值评估。与资产评估的三项基本方法相比,DEVA模型具有对财务数据的依赖性较小,以用户价值视角评估,更符合企业的特点与盈利模式等优点。在三大基本方法的比较时,资产基础法由于泛娱乐直播企业资产中现金占比高达90%,运用时会严重低估企业价值;收益法的未来收益额以及收益期限受到行业竞争的激烈影响,较难确定,且泛娱乐直播企业存在当前盈利能力与未来盈利预期不匹配的问题,以历史财务数据预测未来收益可靠性较低,因此本文选择市场法评估值与DEVA模型的评估值相比较来验证DEVA模型的优越性。考虑到DEVA模型提出较早,模型的参数选取与参数之间的关系与现行的市场条件的不匹配主要表现在四个方面:第一,现有的用户与互联网形成初期用户不同,并非所有用户都是有效用户,需要对模型的有效用户进行重新定义;第二,互联网用户规模与形成初期不同,对过于激进的用户规模与用户价值的平方关系进行修正;第三,互联网企业的用户获取成本与形成初期不同,对初始投资成本的计量进行修正;第四,未考虑行业竞争对用户价值的影响。针对以上四点不匹配性,本文引入了月活跃用户,付费用户和用户粘性3个参数对用户属性进行修正;运用奇普夫定律对用户价值与企业价值关系进行修正;分析了融资额与企业活跃用户数之间的关系后,去除了单位初始投资成本;引入了活跃用户领域渗透率和观看时长领域渗透率两个参数量化竞争风险。对DEVA模型进行修正之后,以行业中具有代表性的企业斗鱼作为评估对象,分别用修正后的DEVA模型和市场法评估斗鱼的企业价值,之后以评估基准日的市值为参考价值计算两种方法评估结果的价值偏差率,并分析偏差的原因,验证了修正DEVA模型更接近企业的内在价值,评估值更精确。本文的创新点主要在于三个方面:第一,从非财务因素出发构建评估模型,以对泛娱乐直播企业的用户价值为切入点,对用户价值与泛娱乐直播企业的企业价值之间的关系加以论证,从用户价值出发对泛娱乐直播企业价值进行更合理的评估。第二,在修正DEVA模型时引入对用户价值影响较大的行业竞争因素对模型进行进一步的改进,并且考虑到流媒体之间相互替代性,将同领域之间的竞争行为也纳入了风险竞争因素。第三,在案例分析中计算市场法评估结果时,也从用户价值视角选择了参数,避免了因为视角不同造成的评估价值差异对结论的影响,得出的价值偏差率可以更好的说明修正DEVA模型的适用性。