进入2000年以来，在超常规发展机构投资者的战略指导下，我国股票市场的机构投资者队伍迅速发展壮大起来，尤其是以证券投资基金为代表，机构投资者在我国股票市场上的影响越来越大。但是机构投资者究竟是加剧了股票波动还是稳定了市场，目前还存在很多争论。但是，无论如何，关于机构投资者和股票波动性之间的关系的讨论是非常有理论和现实意义的。本文在回顾了国内外相关文献的基础上，运用中国上海和深圳股票市场上2003年第四季度到2005年第四季度共计9个季度的机构投资者持股数据进行实证分析，我们发现:　　1、有机构投资者投资的股票比没有机构投资者投资的股票的波动性要小。　　2、在控制住其他因素尤其是流通A股总市值的条件下，股票的波动性和机构持有比例负相关，股票的机构持有比例越高，波动性越小。同时，在其他条件不变的情况下，股票的波动性还与流通A股总市值明显负相关，流通A股总市值越大，股票波动性越小。　　3、机构投资者不会偏爱波动性大的股票，也不会偏爱波动性小的股票。机构持有比例的变化与上一季度的股票波动率不存在统计的显著相关性。　　4、股票的波动性会因为机构持有比例高而减小。股票的波动率的变化与上一季度的机构持有比例负相关，上一季度机构持有比例越大的股票，其波动率倾向于减小。　　5、在结论4的基础上进一步，机构持有比例的增加会导致股票波动性的减小。股票的波动率的变化与机构持有比例的变化负相关，机构持有的比例变化越大的股票，其波动率倾向于减小。