随着我国经济发展进入“新常态”与供给侧结构性改革的推进,并购重组逐渐成为企业实现规模扩张、优化资源配置的重要途径。为有效缓解证券市场的信息不对称,切实提高并购双方的交易效率,业绩承诺制度应时而生并蓬勃发展。然而,市场实践表明,业绩承诺的签订可能诱发企业的盈余管理行为,加剧企业的业绩变脸甚至股价崩盘风险。基于此,本文尝试以视觉中国2014年至2018年承诺精准达标事件为研究对象,探究业绩承诺下企业的盈余管理行为及其产生的经济后果。首先,本文基于不完全契约理论、信号传递理论和经济后果理论对业绩承诺签订的动因、完成情况的影响因素进行了总结,并进一步讨论了业绩承诺精准达标与企业盈余管理行为之间的作用机理。在此基础上,本文对业绩承诺的历史起源、发展历程和市场实践进行了梳理,从资本市场、契约约束与政府监管三个角度分析业绩承诺这一特殊背景下盈余管理行为发生的动因,从收入和费用两个角度分析业绩承诺下常见盈余调节方式及其表现特征,并且尝试从信息不对称、业绩变脸及法律风险三个维度分析其可能带来的经济后果。鉴于目前对此现象的研究主要通过大样本进行数据分析,企业的中小股东以及其他利益相关者难以在现实生活中得到直接地应用或者可供参考的依据。本文通过案例分析的方式,着重研究一家公司业绩承诺精准达标及其盈余管理行为,以期从案例分析中能够挖掘有价值的信息。案例部分首先梳理了视觉中国借壳上市的交易过程和业绩承诺条款的设置,并结合宏观行业发展情况分析视觉中国业绩承诺门槛及完成情况的合理性。之后,根据视觉中国的公开信息将其盈余管理行为归纳为提前确认收入、安排投资交易、转移成本费用以及推迟确认费用四种手段。最后,从并购双方以及利益相关者的角度分析视觉中国业绩承诺下盈余管理行为的负面影响。研究结果表明,业绩承诺的签订可能引发相关主体对企业盈利能力的过度关注,在一定程度上诱发了控股股东和管理层的投机行为,具体表现为对报表应计项目的操纵以及真实交易的安排,且后者产生的影响比前者更大。进一步研究发现,这种承诺期内的盈余操纵行为会削弱企业的持续发展能力、降低企业真实的盈余质量,损害中小股东等利益相关者的权益。对此,本文从优化业绩承诺条款设计、规范控股股东利益输送、强化中介机构责任落实以及完善监管部门核查维度四个方面提出建议,期望可以丰富我国业绩承诺制度的相关研究,缓解其在市场实践中存在的问题,降低并购重组风险,优化中介机构的审查程序,提高监管部门的监督效率,从而为中小股东与债权人的权益提供相应的保障。