债券市场的交易额远高于股票市场，在资本市场中有举足轻重的地位。国债由于其较大的发行量，是债券市场的重要组成部分。国债收益率被视为无风险利率，在微观领域，可作为固定收益、利率衍生等产品的定价基准;在宏观领域，可作为国家宏观调控的手段之一，且可作为宏观经济的先行指标。随着国债发行量的不断上升，研究国债风险敞口的影响因素并对国债收益率进行预测对于证券投资者及货币政策制定者都具有重要意义。
　　本文以全球CAPM为基础，构建了四个国债收益率的时变参数预测模型，并对中、印、英、日、南非、瑞士六个国家的国债收益率进行实证研究。结果表明，考虑汇率风险及时变参数会提高拟合效果，并且其影响程度对于发达国家和发展中国家的国债超额收益率影响程度没有明显的不同，只是不同国家的主要影响因素不同。考虑时变参数，有利于大幅度提高日本、瑞士国债超额收益率的拟合效果;印度主要受全球债券市场的影响，加入汇率因素、考虑时变参数不能大幅度提高拟合优度;南非的国债收益率主要受汇率风险影响，加入汇率风险时，模型的拟合效果大幅度上升，但考虑时变参数不会显著提高拟合优度。
　　采用状态空间模型对时变参数进行求解，并通过状态方程预测时变参数。在时变参数求解的基础上，进一步验证了全球经济周期及美国货币政策影响国债超额收益率的风险敞口，并对风险敞口具有一定预测效果。对国债超额收益率进行预测，得到了除南非外，考虑汇率风险及时变参数模型的预测效果最佳，并且模型的预测效果不受国家的经济发达程度影响，时变参数模型预测效果要分别优于其对应的非时变参数模型，考虑汇率风险模型的预测结果要优于其对应的不考虑汇率风险的模型。
　　本文实证显示了全球经济周期及美国货币政策对时变参数具有预测效果，从侧面刻画了这两个全球经济因素可以影响并预测国债超额收益率，随着国债发行量的不断上升，对国债收益率的准确预测对于投资者来说具有重要意义。本文的拟合结果也显示了汇率风险及全球债券市场对于国债收益率具有重要的影响，全面了解国债收益率的影响因素对国家宏观经济政策的制定具有一定的先行指导意义。