我国开放式基金运作已近七年,基金规模不断扩大,品种日益丰富,发展势头十分迅猛。由于其赎回制度的特点,开放式基金要承担比一般金融机构更大的流动性风险。开放式基金管理的核心问题就是协调流动性与收益性的矛盾,并且有效控制流动性风险。 本文首先论述了开放式基金流动性和流动性风险的内涵特征及其成因,对国内外对流动性及流动性风险的计量方法进行概括,并对我国开放式基金流动性风险的特殊性做了总结和定性分析。开放式基金所面临的流动性风险可分为两类：一是指基金所投资的证券流动性较差,二是指发生赎回时,被迫以较大成本变现资产造成净值下降甚至挤赎清盘的风险。本文从第一个方面,即证券流动性的角度对开放式基金的流动性风险进行定量实证分析。 本文借鉴了经过流动性调整的VaR模型即BDSS模型,运用相对价差的指标来衡量单只股票的流动性风险,计算出每只股票包含流动性风险和价格风险的总风险,并将流动性风险与总风险进行比较,发现流动性风险在总风险中占据了较大的比重。同时在相对价差的基础上,参照VaR的概念,构造了有直观意义的流动性风险指标,并估计开放式基金核心投资组合的流动性风险。针对多只股票的流动性指标序列,采用动态条件相关的多元GARCH模型进行时间序列动态建模,得到了随着时间变化的股票组合的流动性风险值序列。在计算出股票组合流动性风险值的基础上,提出了一种流动性风险最小化的最优变现参考方案。最后在提出了开放式基金流动性风险管理目标之后,从基金流动性风险的外生和内生两个方面对我国开放式基金流动性风险的防范和管理措施进行了具体论述和分析。