在新常态经济下,并购日益成为企业通过转型升级谋求进一步发展的重要途径。近几年,随着“互联网+”趋势的不断延伸,互联网企业逐渐成为资本市场上并购的主力军,互联网企业之间的并购重组交易越发频繁。由于互联网企业轻资产为主、表外资产价值高、高成长性等特征,以及互联网企业并购中常用的基于未来盈利能力预测的收益法估值方式,导致互联网企业并购普遍存在高溢价现象,其数值一般表现为十几倍甚至更高。高溢价并购下,当并购标的经营状况发生波动,业绩大幅下降,将会使并购方面临更大的损失。因此,出于风险规避的需要,业绩补偿承诺作为一种风险控制工具,在互联网企业并购中得到了较为广泛的运用。然而需要注意的是,业绩补偿承诺机制的应用也会引发一定的风险,如不能对其进行很好的控制,不仅难以实现并购目的,还可能使并购方蒙受较大损失。本文以神州泰岳并购天津壳木为案例研究对象,构建出并购重组中业绩补偿承诺的HHM风险框架,区分业绩承诺签订前、签订中和签订后三个阶段对业绩补偿承诺实施风险进行分析和识别,并从并购方和外部机构两个角度提出有效的防范建议,以期帮助并购方更好的规避业绩补偿承诺的实施风险,实现并购目的。本文基于神州泰岳并购天津壳木为案例,研究发现,互联网企业业绩补偿承诺签订前的风险主要表现为估值风险;签订中的风险主要为过高业绩目标设定的风险;签订后则可能引发管理层的短视风险和业绩承诺失败的风险等。接着在研究成果的基础上从并购方和外部机构两个角度为互联网企业业绩补偿承诺的优化应用提出了若干策略性建议,主要包括谨慎评估标的价值增加承诺期后资产减值测试条款、构建超额业绩激励机制、采用累计考核指标、引入或有延期支付手段、加强并购重组中的资产评估独立性等。并购方只有有效识别业绩补偿承诺机制的实施风险,并在此基础之上采取进行有效防范,才能更好地发挥其风险规避作用,实现并购目的。