随着PPP合作模式的广泛实施,政府希望引进更多的社会投资者参与公共建设,以缓解财政压力,提高社会影响力等。但该类项目往往资金需求大、投资周期长,社会投资（联合体）仅仅依据预测现金流价值不足以确定投资行为,因而讨论PPP项目是否存在隐藏投资价值具有实践意义。查阅诸多项目案例发现,普遍存在柔性激励条款,不同项目类型对应激励措施有所不同。因而本文以此为切入点,引入契约理论、激励理论、项目价值评估模型。首先,构建概念模型,分为PPP项目典型案例分析和概念模型两个部分。第一,从实践中的PPP项目案例出发,对现有PPP合作模式和涉及的柔性激励进行归类,一方面整理案例进行应用性分析便于后期研究案例的选取,一方面通过梳理理论联系筛选具有代表性的条款,以便于证明柔性激励的普适性价值。第二,柔性激励机制即赋予社会投资方在未来拥有一定的收益保障权利,面对不同的市场环境或经营水平能够获得不同的利润分配,保障自身投资的有效性。类比期权的设想对柔性激励条款进行分析:一方面研究条款隐藏的选择权特点,从理论层面解释是否可解释为期权;一方面深入分析条款权利的定量化表达形式,将其归类为不同类型的期权,以便于后期定价的计算。其次,构建价值评估模型,即对概念模型进行求解。基于概念模型的研究成果发现,柔性激励条款为实物资产且具有类期权的属性,参考大量学者的评估研究,实物期权定价适用且普遍。引入实物期权定价方法:应用期权定价对未来选择权进行价值衡量,识别不同期权种类,选取定价公式、讨论参数取值等,计算柔性激励的期权价值,因而得到NPV和期权价值两部分构成的项目总价值。最后,选用典型案例进行理论验证:整理项目数据,套用理论模型的研究成果,计算实际应用中的价值。