基础设施投资作为稳定经济增长，进行逆周期调节的重要工具，曾成功应对了1998年和2008年的金融危机。不过，2008年开始的基建强刺激，在稳定多年经济增长的同时，也造成了严重的产能过剩，加剧了地方政府的债务风险。以江苏省为例，2018年地方政府债务余额规模位居全国第一，总量高达14837.45亿元，负债率虽然只有32.87%，但是政府债务率却高达352.69%，远远超出100%-120%的国际警戒线标准。考虑到新冠肺炎疫情的冲击，减税降费措施的继续落实，土地财政的持续降温，地方隐性债务的严格监管等一系列制约财政收入增长的因素，基建投资的资金来源约束只会愈加趋紧。如何在有限的财政资源条件下，最大程度发挥基建投资撬动经济增长的作用，同时防范地方政府债务杠杆的进一步加大？这可能需要向基建投资效率要答案。
　　本文首先利用DEA模型，选取江苏省54个城市(含设区市、县/县级市)作为研究单元，区分区域、城市等级、时段,测算2001-2018年江苏省基础设施投资效率的变化情况及其变化趋势,实证检验基建投资效率与地方政府债务风险的关系，从优化投资效率的角度为防范化解地方政府债务风险提供决策依据和数据支撑。
　　研究结果显示：第一，基础设施投资效率高低存在明显的地域差异性。第二，基础设施投资效率变化及其趋势存在地域差异性。第三，基础设施投资综合效率下滑的原因存在地域差异性。第四，提高基础设施投资综合效率能够有效降低地方政府的债务风险，特别是对于苏北地区和设区市而言，效果尤为显著。据此，本文建议：一方面发行地方政府债券置换掉存量债务，加大均衡性财政转移支付力度，减轻地方政府债务压力，化解存量债务风险。另一方面，强化全面预算管理，提升投资效率。具体而言，第一，苏南设区市、苏中设区市要着重提升基建投资规模效率。严控基础设施投资建设的审慎评估流程，规范项目招投标程序，确保投资的速度与规模和本地的经济发展水平相一致。第二，苏北县市要着重提升基建投资纯技术效率。技术上，可以与发达地区建立技术交流合作基地，引进、研发、转化先进技术；管理上，则需要大力引进人才，创新投资运营方式，加强建设的统筹安排。第三，苏北地区设区市则需要同时提升基建投资的规模效率和纯技术效率。既要依靠科技创新突破规模的束缚，有效降低基建投资成本，向技术和管理要效率，同时也要根据实际情况，科学合理地规划投资规模。