【摘 要】
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习近平总书记在党的二十大报告中指出要推进绿色发展,加快发展方式的绿色转型,积极推进碳达峰碳中和。随着绿色发展理念的深入人心,环境保护成为一项重要议题。在“双碳”目标的推动下,我国针对企业环境、社会责任和公司治理方面信息披露的法规日渐完善,《环境信息依法披露制度改革方案》《企业环境信息依法披露格式准则》等的发布,使得在践行绿色发展理念的同时也推动ESG在我国资本市场的发展。对于企业而言,从ESG(E
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习近平总书记在党的二十大报告中指出要推进绿色发展,加快发展方式的绿色转型,积极推进碳达峰碳中和。随着绿色发展理念的深入人心,环境保护成为一项重要议题。在“双碳”目标的推动下,我国针对企业环境、社会责任和公司治理方面信息披露的法规日渐完善,《环境信息依法披露制度改革方案》《企业环境信息依法披露格式准则》等的发布,使得在践行绿色发展理念的同时也推动ESG在我国资本市场的发展。对于企业而言,从ESG(Environmental、Social and Governance)的角度观测企业的环境保护能力、抗风险能力和可持续发展能力,成为评价企业的一种创新方式。截至2021年6月,A股和港股上市公司2021年披露ESG报告的企业共计2344家,平均披露比例为40.33%,A股上市公司披露比例高达30.18%,主动披露企业ESG相关信息的企业数量逐年递增,披露比例逐步提升。企业进行ESG实践能否引发供应商的关注、为企业带来融资渠道,对这些问题的探讨将有助于推动企业的可持续发展。因此,本文从企业ESG表现的视角,构建多期双重差分模型以及OLS模型,选取2012年—2020年A股非金融类上市公司为本文的初始研究样本,探究ESG表现对企业商业信用融资所产生的影响以及其中的作用机制。研究结果表明:(1)ESG表现有助于企业获取供应商的信任,进而促进企业的商业信用融资。并对本文可能存在的内生性问题通过Heckman两步法、延长观测窗口、工具变量、替换解释变量等方法进行稳健性检验,结果表明在考虑可能存在的内生性问题后,本文的结论依然成立;(2)基于信号传递和监督效应,研究发现ESG表现相关信息的披露通过提高信息透明度和降低财务风险促进企业的商业信用融资;ESG表现作为企业的一个特质信息,良好的ESG表现能够有效发挥增加投资者持股、降低经营风险以及降低违约风险的作用,进而助力企业获取更多的商业信用融资;(3)进一步分析发现,企业ESG表现在不同的内外部监督机制下发挥的作用存在差异。当分析师关注度较高时,与ESG相关信息形成良好的互补关系,显著促进企业的商业信用融资,且由于市场化水平的差异性,企业ESG表现在市场化水平较差的地区对商业信用融资发挥的促进作用更强。本文的贡献主要有以下几个方面:第一,现有文献侧重于从单一角度考察环境保护、社会责任、公司治理对企业商业信用融资的影响,而将三者融合为一个整体(ESG)研究其如何影响企业商业信用融资的文献相对较少。本文首次以构建多期双重差分模型的方式研究上市公司ESG表现信息披露对商业信用融资的影响,不仅丰富了ESG表现经济后果的相关文献,也拓展了商业信用融资影响因素的研究视角。第二,探讨ESG表现优劣对商业信用融资的影响,为企业ESG表现缓解融资约束、促进企业商业信用融资提供了来自中国的最新证据,也为企业提高ESG表现提供了理论参考;第三,基于中国资本市场研究ESG表现对企业商业信用融资的促进作用,并在此基础上进一步探讨其中的作用机制,为我国企业提高ESG表现进而获取商业信用融资提供更具针对性的建议。
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