【摘 要】
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本文以市场化改革背景下中国制造业上市公司多元化经营与资本结构调整为研究对象,重点探讨融资约束下企业进行多元化经营对资本结构动态调整效率的影响。首先利用制造业上市
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本文以市场化改革背景下中国制造业上市公司多元化经营与资本结构调整为研究对象,重点探讨融资约束下企业进行多元化经营对资本结构动态调整效率的影响。首先利用制造业上市公司2000年至2012年财务数据,采用Logistic方法构建了反映上市公司融资约束的合理指标；然后在资本结构权衡理论的框架下,实证检验了上市公司财务杠杆水平与多元化经营程度存在显著地正相关关系；接着以企业为缓解融资约束实行多元化的主观动机为切入点,通过资本结构的部分调整模型,针对动态面板数据,采用系统广义矩估计(GMM)的方法,验证了企业实施多元化能有效缓解融资约束,提高资本结构调整速度的假设；本文最后对资本结构和多元化之间是否存在倒U型的非线性关系进行了检验,实证结果表明倒U型关系并不显著,委托代理问题的存在推动企业过度多元化,过度多元化不能持续缓解融资约束,对资本结构调整有害无益。
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