基于VAR模型的中国城镇居民消费与股票市场收益率的实证研究

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自我国改革开放以来,出口导向的经济模式使我国经济取得了飞速发展。但是近年来,由于国际经济环境的迅速变化,外部需求逐渐萎靡,我国经济增速开始下降。因此,激发经济发展的内部动力成为了一个重要话题,“内循环”的概念也随之被提出。在“内循环”这个框架之下,国内居民消费是重要的一环。与此同时,在一个经济长远发展的过程当中,健康稳定的资本市场建设必不可少。一个多层次健康的资本市场,有利于提升经济的活力,优化经济的资源配置。因此,在现阶段研究居民消费和股票市场之间的关系具有重要的意义——可以为我国相关政策的制定提供一定的参考价值。本文通过梳理文献研究发现,对于消费和股票市场的研究多集中于股票市场的价值与居民消费之间的“财富效应”,而关于居民消费对于股票市场影响的研究仍有待补充。因此,结合本文数据特点利用VAR模型,对于城镇居民消费和上证综合指数收益率之间的关系做了具体研究。本文在总结了传统的消费理论和股票收益率预测理论的基础上,从宏观经济学的消费理论出发,探究消费与股票市场收益率之间的关系。本文搜集了1991年至2019年我国的城镇居民消费、上证指数、工业增加值年度数据,利用Eviews9.0软件建立了城镇居民消费水平、消费信心、消费能力、经济增长、股票市场收益率之间的VAR模型。居民消费对于经济增长和股票市场收益率都有着正向的作用,本文通过脉冲响应和方差分解探究了各因素对于股票市场收益率的影响。通过全文的研究发现,城镇居民的消费支出可以有效地促进经济的增长,提高上证综合指数年收益率。而失业人数增长水平的上升,会明显抑制城镇居民的消费水平,最终对于经济增长和股票市场收益率形成负向的冲击。同时对于城镇居民收入的研究发现,仅提高城镇居民的收入并不能够长期稳定地促进经济增长和股票市场收益率,要达到此目标居民的消费意愿和消费支出还需进一步提升。
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