党的十八大、十九大以来,我国不断强化资本市场风险防控,通过相关监管机构发布和实施一系列改革,严厉打击资本市场违法违规行为,向着全面深化资本市场改革和全面完善监管规则体系的目标不断迈进。“信息披露直通车”是我国资本市场监管的一个重要改革。按照相关规定,在沪深交易所上市的公司应先将公告信息通过交易所的技术平台,直接提交给指定的披露媒体。交易所会开展事后审核工作,针对审核发现的问题,向相关企业发放问询函,并要求相关企业和人员限时回复。交易所问询监管进一步提高了我国资本市场上市公司的信息披露质量和效率,加强了资本市场主体的自律性,完善了信息披露监管体系,更好地规范了资本市场的发展。有研究证明,交易所问询对于被问询公司本身有着显著的监管效果,本文聚焦于问询函的监管效果是否会溢出至未被问询的公司。由于独立董事的弱联结关系可能会给上市公司带去来自外界的知识和经验增量,而且在问询函监管事件发生后,受制于声誉机制的独立董事可能会采取行动强化履职责任,进一步地,这也会影响被联结公司的业绩。本文选取2014年至2019年沪深交易所没有问询过的上市公司为研究样本,通过建立DID模型进行实证检验,从独立董事视角分析问询函监管的溢出效应。实证结果显示:年报问询函监管促进了未被问询的、与被问询公司存在独立董事联结关系的上市公司的独立董事发挥监督作用,主要体现为未被问询公司的违规行为、关联交易、应计盈余管理和真实盈余管理程度有所降低。本文进一步探究溢出效应的经济后果,研究发现联结公司主要通过操纵生产成本和酌量性费用进行真实盈余管理;在短期内,年报问询函监管会导致联结公司的业绩有所增加,但这一现象不会长期持续,主要体现为未被问询公司资产回报率有所增加、托宾Q值有所降低。本文还进一步研究了溢出效应的路径,实证检验发现,财务背景的独立董事抑制了未被问询公司的真实盈余管理;问询监管对非国有企业独立董事有更强的声誉冲击,因此有着更强的问询监管溢出效应;本文还发现年报问询函监管迫使独立董事重新分配时间精力,委托他人参与董事会。本文的贡献主要在于:第一,补充了交易所问询函监管溢出效应的相关研究。本文探究了上市公司之间的独立董事这一联结关系是否能够成为问询函监管的溢出传递通道,不仅支持了问询函监管的有效性,还补充了问询函监管溢出效应的一种传递路径。第二,丰富了独立董事作用的实证研究。