近年来,受到内外部环境的综合影响,全球的经济发展都面临着巨大的困难,从国际上来看,逆全球化的思想此起彼伏、新冠疫情波及全球,给全球卫生部门带来压力的同时也使得全球经济整体的增速呈现出了降低的趋势;从国内来看,受到疫情的影响,经济整体发展动力不足,在此环境中的实体企业发展更是十分艰难。而与此同时,金融资产则逆势而上,其投资收益率相较于实业投资具有明显的优势,与实体企业投入高、产出少、收益低、风险大等特征形成了巨大的反差,吸引着更多的资金流向这一极具有活力的投资产品。在这样的发展形式之下,实体企业纷纷开始将有限的资源向金融资产断倾斜,呈现出了“脱实向虚”的发展倾向。然而企业的过度金融化水平不仅不利于企业自身的长久发展,过度金融化的进程还会影响金融市场的平稳运行。金融资产兼具了“蓄水池”功能与“投机”功能,适度的金融化能够让企业保持一定的流动性水平,是被允许的范围,但是过度的金融化,则主要出于金融资产投机套利的功能,致使企业偏离自身主业,对自身主营业务的发展会带来冲击与挤压的作用,这种过度金融化的行为是企业、监管部门需要重点监督与防范的部分。为了深入了解实体企业过度金融化背后的原因,本文结合了企业微观层面控股股东股权质押这一行为具体展开分析。股权质押作为一种新的融资方式,因其融资相较于传统融资方式具有较强的便利性,门槛相对较低的特点赢得了市场参与者的广泛关注,并在实践中获得认可,近些年来发展态势较好。然而股权质押虽然在一定程度上对企业的融资困难的问题有所缓解,但另一方面它的运用也伴随着与之相关的风险问题。一些企业因为高比率的股权质押致使自身处于流动性危机之中,因股权质押最终爆仓的公司不在少数。在股权质押行为中,控股股东的股权质押是学术界及实践领域都需要重点关注的话题,其原因在于控股股东在公司中具有一定的特殊地位,其股权质押所面临的风险一定程度上会传导至公司层面,进而影响企业的经营决策,且其在公司的影响范围较广,是我们不能忽视的因素。本文将重点探讨控股股东将自身拥有的公司股权进行股权质押对于实体企业过度金融化水平的影响。对于一家企业的发展而言,企业金融资产的投资决策一方面收到企业内部各因素的综合影响,另一方面,外部市场的环境对其势必也会产生影响,尤其对于金融资产这一受到外部信息影响较为强烈的资产,更加不能忽视资本市场行情变动对其的影响。因此本文将进一步分析外部资本市场行情的调节作用。对此,本文以2010-2020年沪深A股上市公司为研究对象,通过研究,最终得出:（1）控股股东股权质押行为对于实体企业的过度金融化水平具有一定的正向促进作用;（2）在考虑资本市场所处行情这一外部因素的影响后,发现资本市场所处行情能够负向调节控股股东股权质押与实体企业过度金融化之间的正向关系;（3）本文采取了不同的稳健性检验方法后,最终得到的结论与本文的假设相符（4）进一步的,本文考虑企业性质进行了分别回归,研究发现控股股东股权质押对于实体企业过度金融化水平的正向促进作用在非国有企业的样本中会更显著一些,同样的,在资本市场行情好时,控股股东股权质押对于过度金融化的促进作用会减弱。对此本文提出如下建议:（1）监管层需要加强控股股东的监管力度,具体可以对于股权质押比率较高的控股股东的表决权进行一定程度的限制,除此之外,在加强监管的同时,也需要进一步的完善股权质押的信息披露;（2）对于控股股东而言,需要将公司利益放在第一位,立足公司实际,合理运用股权质押工具,避免资金在金融领域实现空转;（3）推动资本市场发展的同时加强监管（4）应当进一步拓宽企业融资渠道,创新融资工具,以企业现实需求为出发点,设计多元融资工具,使金融真正服务于实体经济发展。