波动性是股票市场的最重要的特征之一，它代表着股市不确定性和风险。目前，研究中国股市的波动性和风险防范具有重大意义。其一，中国股市作为新兴股票市场，与国际成熟股市相比具有异常的波动性。中国股市的平均波动值远大于国际成熟股市，而且中国股市暴跌(market crash)的频率、幅度、持续期均远高于成熟股市。异常大的波动意味着异常大的风险，因而严重影响了中国股市的健康发展。其二，随着中国经济的快速发展，金融改革开放的程度不断提高，股票市场的国际关联程度不断加强，金融冲击在国际间的传播，使得发生类似于1997-1998亚洲金融危机事件的可能性变大。因此研究中国股市异常波动的成因以及中国股市面临的国际金融冲击传播风险，进而改进风险防范机制，对中国股市健康发展具有重大意义。本文基于中国股市与国际成熟股市的波动性比较，对中国股市异常波动的成因进行理论分析和实证检验，表明政策干预、内生不确定性以及股市投机行为是中国股市异常波动的主要成因；并对中国股市面临的国际金融冲击传播风险进行理论分析和实证检验，表明国际金融冲击传播对中国股市具有显著的影响；进而提出中国股市的风险防范措施。在现有文献的研究基础上，本文对中国股市波动性成因的理论和实证研究均有所创新。在中国股市异常波动性成因的理论分析中，首次将内生不确定性作为其中的一个重要因素，使得对中国股市异常波动成因的分析更为合理；在内生不确性的实证研究中，根据股市的实际情况，引入状态空间模型，对经典的检验模型进行改进，使得实证检验结果更具说服力。