【摘 要】
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2010年4月16日,中国正式推出沪深300指数期货。股指期货作为一种杠杆性的投资工具,最初是应现货市场风险管理的避险需求而产生的,但由于期货市场具备多空操作不受限制的优势,以及
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2010年4月16日,中国正式推出沪深300指数期货。股指期货作为一种杠杆性的投资工具,最初是应现货市场风险管理的避险需求而产生的,但由于期货市场具备多空操作不受限制的优势,以及低交易成本、高流动性、资讯完全揭露的优点,所以期货的引入往往在初期会增大现货市场的波动性,鉴于此,本文选取了我国沪深300现货指数日交易数据为研究对象,从实证的角度研究了股指期货推出前后现货市场波动性的变化情况,以期对我国推出股指期货后市场监管和风险控制方面提供一些建议。
本文首先对国外成熟市场股指期货推出时股市波动性影响进行了理论分析,并对国外和我国在推出股指期货时现货市场的表现做了比较分析。比较发现,国外成熟市场如美国、日本在推出股指期货时不论在短期还是长期对股指波动性的影响都很小,而对于新兴市场,股指期货上市后的较短时期内,期货市场的波动性较大,且其现货指数的波动性也相对较大。长期而言,随着股指期货市场的日趋成熟,波动性也会逐步减小。从我国推出股指期货的一年来看,现货指数的波动性明显要小于股指期货推出前。同时本文也对股指期货推出对股市波动性影响做了实证分析,在研究方法上,选择了GARCH和EGARCH模型,以股指期货推出时间为分界点,分析了其推出前后现货指数波动性变化情况,实证结果发现,现货指数的波动性都没有因为股指期货的引入而发生明显变化,同时,我国市场也明显的存在杠杆效应,即股价对好消息和坏消息的反应是非对称的。
本文的结论对实证结果的原因做了进一步分析,并对我国期货市场的完善与发展提出相关建议,以帮助政策制定者和市场监管者以及投资者更好的了解股指期货的相关信息和风险,促进股指期货市场日趋成熟和完善。
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